中投证券：航空动力 增发募资将缓解资金压力

发布时间：2009-10-02 06:22来源：字号：大 中 小

　　公司公告：航空动力(600893)将向不超过 10 名机构投资者增发不超过1.2 亿股，募集资金净额不超过20 亿元。募集资金项目主要为军民用航空发动机及衍生产品的生产能力扩充，有利于公司财务结构的优化、降低财务费用。

　　投资要点：

　　公司公告了非公开发行预案，将向不超过10 名机构投资者增发不超过1.2 亿股，募集资金净额不超过20 亿元，定价为不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%，按此计算价格约为18.75 元。募集资金项目主要为4 个：军用第三代航空发动机零部件生产能力建设、航空零部件转包生产线改造、舰船用及工业用燃气轮机生产能力建设、斯特林太阳能发动机生产及示范工程。我们注意到这些项目的大多为目前已有业务的生产能力扩充，斯特林太阳能发动机则是新能源领域的项目，该项目实际在2005 年开始一直处于研制开发阶段，目前完成了发动机本体的图纸设计。

　　如果按此次非公开发行额的上限计算，公司总股本将由发行前的 4.42亿股增加为5.62 亿股，西航集团的持股比例由65.54%变为51.56%，仍具有绝对控股权。

　　目前，公司资产负债率高达75%以上，给公司在生产经营中的资金使用带来较大压力，且每年2个多亿的利息费用也侵蚀了公司经营业绩。募集资金如果及时到位，将减轻公司的经营负担，降低财务费用。

　　维持“中性”评级。增发预案对建设项目的进度未有具体安排，我们暂时不考虑此次增发可能带来影响，公司09-11 年EPS 为0.36、0.44、0.51 元，EPS 复合增长率约为18%;考虑到公司所处行业具有较高的技术壁垒、未来的整合预期，给与6-12 个月合理价格为22.00 元，我们看好公司长期发展前景，但短期内股价上涨空间有限，维持中性评级。

(股歌小编：Sachiel)