家电行业：空调6月爆发式增长出口低位徘徊

发布时间：2009-10-02 06:22来源：字号：大中小

投资要点：

　　空调6月爆发式增长，出口低位徘徊。09年6月空调销量715万台同比上升7.9%，显示出旺季超旺的特征。其中内销出现爆发式增长，同比增47%，绝对数达到465万台，已经是历史最高销量水平。一方面与国内宏观大环境稳步向好相吻合，另一方面全国范围内的持续高温为空调销售创造了良好的机遇。考虑到国内居民收入水平逐步增长，消费信心有所回升，房地产市场趋于活跃，未来空调内销市场还是值得期待的。从库存数据来看，目前处于非常低的水平。

　　格力、美的6月销售同比增长80％以上，龙头强者恒强的格局更为明显。6月销售分品牌来看，依然是龙头唱主角，当月格力、美的两家就占据了54％的市场份额，而内销市场上强者恒强的局面则更加极端，两强都有80％以上的同比正增长，两家就占有了内销66％的市场份额。而海尔则表现平平。

　　累积数据显然比个别月份数据更具有说服力。09年1－6月空调销量总体下降，累计同比下降19.2％，其中出口同比下降30%，但内销下降幅度不大，只有3.3％，而且呈现逐月回稳的态势。分月来看，外销同比数据09年1－6月各月的数据都比较糟糕，暂无好转迹象，问题主要出现在国外的有效需求上，金融危机下欧美国家需求出现了明显的萎缩，所幸外围经济已经触底。另外出口毛利率本身不高，实际上对公司利润的负面影响有限。而内销月度数据则明显地表现出逐月回暖态势，这里面既有消费信心的恢复，也有家电相关政策以及房地产回暖等因素的正面影响，特别是5月份首次出现难得的同比正增长，而6月份更是爆发式的同比增长47％，在全国性气温偏高的背景下，空调行业的销量达到465万台，在历史上都是非常高的水平。

　　1－6月，从分品牌的数据看，内销在全行业下滑的背景下，龙头企业格力美的都保持了15％左右的正增长。相应地市场份额增加很快，分别达到34%、27%，份额向双寡头集中的态势十分明显。毫无疑问，品牌集中度越高，行业竞争就越理性，行业内价格战会越来越少，上下游的谈判能力会更强，企业能够从容地面对上游原材料大幅波动。08年9月份以来，大宗商品价格持续下降，企业的平均毛利率都有较大幅度提升，部分弥补销售下滑带来的利润下降。未来龙头公司的毛利率仍然会维持一个较高的水平。

(股歌小编：Sachiel)