五千点风光背后暗含哪些隐忧？

　　A股近期的强势让人领略到惯性和趋势的力量，从本质上看近期的一系列事件对于A股的长期影响很大，但在市场各方人士的眼中基本被忽略了。似乎现在没有什么因素能够影响A股的持续走牛了，但笔者认为，当前A股市场表面风光背后暗含着巨大的隐忧，五千点关口谨防大幅震荡风险。

　　A股与H股溢价弥合时间将大大缩短 

　　日前，国家外汇管理局批准开展境内个人直接对外证券投资试点。这一大胆的改革超出了很多分析人士的预期，表明我国在开放资本项方面迈出了一大步。在这一政策下，境内居民可以以自有外汇或购汇进行投资；而且该境外证券投资项下购汇不受年度总额限制。该政策对于A股、H股将产生长期影响，A股、H股溢价弥合的时间可能比预想的要更快。而对于投资者而言，个人海外直投可谓价值投资者的福音。因为很多境内投资者由于市场封闭的关系，资金只能滞留在A股市场。当然，B股市场也可以投资，但投资品种太少使得大资金难以完成合理的配置。个人直投使得这一尴尬的局面得到很大的缓解，为价值投资者进行投资提供了很大的便利。 

　　就A股而言，多数分析人士相信未来将有大量资金进入香港市场。德银分析师马骏估计未来1年将有400亿美元的资金，即超过3000亿元人民币的资金进入香港市场。短期而言，由于A股的近期盈利效应较强、内地投资者对香港市场认知度较低，而且前期QDII投资短期不利，这些因素将使得短期内进入香港市场的资金可能不会太多。当然，一旦A股市场出现调整，这一局面将出现大的改观，投资者会认识到更低的估值具有更大的安全边际。  dedecms.com

　　当然，我们更加应当关注的是个人直投海外市场的长期影响。个人投资者投资渠道拓宽后，我们大量居民的储蓄可以投资到全球市场。这样来看，我们证券市场的定价必定更加趋于合理化，在收益率对比的过程中，A股过高和过低的估值将难以在较长时间内存在。

(股歌小编：Sachiel)