风格转换遇挫折 放量中阴需警惕

发布时间：2009-10-25 04:07来源：九鼎德盛肖玉航字号：大 中 小

　　周一沪深两市在权重股的拉升下再次创出新高,但冲高回落使两市分别失守2600点与10000点。从行情性质、机构仓位变化、技术轨迹图形等多个因素来看,周一市场的放量中阴出现在大的敏感周期内——由于5月份为1664点上涨以来的第7个月重要敏感时间窗口,因此5月中下旬市场行情进入多空短兵相接、行情关键期震荡的概率极大。因而昨日市场的放量中阴需高度警惕。

　　行情性质或许面临改变

　　从本轮反弹的行情性质来看,资金推动加经济刺激是其主要特征。尽管2008年财务报告及一季度报告并不理想,但由于巨额信贷投入实体经济或部分流入证券市场,行情一波三折震荡向上的格局没有改变。相关数据研究发现:4月份月线实现四连阳,股票月成交量为4.63万亿元,月换手率63.77%,已较3月有所上升。而5月份的前4个交易日两市股票换手率就达到19.77%,日均换手率5.26%。5月7日大盘上冲2600点当天,两市就有180余只个股换手率超过了10%。5月11日,深沪两市日换手率分别为4.14%和3.33%。事实上,自从今年年初以来,尤其以中小板投机气氛就一直非常浓厚,其平均日换手率甚至超过了5.5%,这样的水平超过了2007年牛市水平。较高的市场换手和巨额的市场成交表明,资金推动型+经济刺激的模式已到了一个非常阶段,能否延续值得观察。

　　从资金推动型来看,前四月巨额的信贷投入在5月份之后将发生改变。而经济刺激政策在连续运作后,其效力可能将显示麻木或渐减——主要是相关板块业绩并未改变,而股价却已达到高风险估值。因此在资金推动与经济刺激双轮驱动后,市场行情性质或将发生改变,或许业绩及估值、重组题材将主导市场。就短期市场来看,资金信贷降低但经济刺激仍存的格局比较明显,比如区域经济中的海西、海南、重庆两江新区、上海“两个中心建设”等刺激仍在。但这种题材性的宣泄后,行情性质将面临大改变概率较高。

　　机构仓位进入高持股期

　　从历史经验来看,市场主力机构特别是基金机构持仓量达到一个较高的水准后,市场向上的推动力在不久就会面临转向。据市场基金仓位模型测算显示:截至5月4日,143只可比股票型基金的平均仓位为85%,比一季度末上升了8个百分点;117只可比混合型基金的平均仓位为75%,比一季度末上升了9个百分点。从5月4日-11日的巨量成交看,可以肯定的是,基金持仓量这个数字已经超过了2007年牛市最高水平。2007年第三季度,基金仓位曾创历史最高,其中股票型基金平均仓位为85%,混合型基金平均仓位为73%。之后市场在巨额赎回潮和金融危机共振的情况下出现情况下,机构被迫减仓从而形成了较大的市场下跌。

织梦好，好织梦

　　从目前市场格局来看,我国A 股市场的机构投资者大体可分为基金、券商、QFII、保险、社保基金、信托公司等七类,约占A股市值的三分之一多。在众多投资机构中,基金处于“老大”地位。处于第二集团的是保险资金、QIFF和券商。现在基金仓位维持高位,可用于投资于股市的弹药已经有限。我们认为后市将更多取决于新成立的基金以及其他机构投资者。

　　从目前A股的时间周期来看,机构高仓位也面临较大的市场因素变数:一是IPO重启;二是信贷投入开始减少;三是上市公司业绩及整体估值出现大部分高估,特别是部分基金机构及其他机构开始转战题材股、绩差股的短线交易情况下。因此从机构仓位进入高位的角度来看,市场行情进入关键期的概率较大。

　　技术形态出现高位看跌

　　从技术因素的角度来看,5月份为1664点反弹以来的第7个时间窗口月,属于典型的敏感周期。时间之窗月份的第一周上海综指放量收中阳,上海A股市场总体成交为7960.24亿元,较前一周4319.79亿元量能明显放大。但从技术轨迹形态来看,由于沪综指和深综指在反弹高位区域出现大的技术看跌形态——喇叭形,因此市场若要保持强势,需要化解目前的喇叭口。两种方式可以化解:一是本周初拉出放量大阳线,远离喇叭口上轨线;另一是在此区域进行多个交易的横盘,然后寻机突破。值得关注的是,5月11日,沪深两市启动了最大权重股金融板块和石油板块,但沪市仍然仅是上摸了一下喇叭口上连位2663点,就出现放量回落收阴态势。由于两市综指喇叭口上边斜率不断上升,因此在月时间窗口内多空因素转换较多。一旦市场出现无法化解喇叭形,市场可能转而向下,进入到较大级别的市场调整。

　　沪深两市上周连续反弹保持强势,但形态上出现了喇叭形看跌技术形态,因此本周走势非常关键。周一的放量收出中阴线使得A股仍然在看跌技术形态中运行,而此形态顶部形成的概率正在增大,谨慎对待应是首选。

(股歌小编：Sachiel)