开门红后市场仍面临三因素挑战

    六月第一个交易日，深沪A股受外盘石油、黄金、煤炭等资源价格上涨影响，配合当日国内调高汽油与柴油价格，两市在资源股及金融指标股的强劲推升下，收出中阳“开门红”走势。应该说周一的“开门红”是多种力量共同形成的结果，但随着指数及众多指标股的大幅度上涨，市场面临三因素的影响开始体现，而这些因素从某种方面来讲，对行情影响将非常密切，同时对A股反弹行情构成实质性的影响。

    首先，估值瓶颈的制约。上海综合指数自低位反弹已超过60%，一些个股经过市场的反弹有的已回升到6000多点的价位，从目前上海与深圳平均PE来看，两市总体平均PE也已接近30倍，其中深圳市场平均PE接近50倍左右。从市场品种来看，一些题材类股票的估值风险越来越大，而市场中过100倍动态PE的个股约占市场一半左右。近期处于估值较低的金融股经过反弹其PE也开始上升，资源类股票更是经过反弹后进入较高PE区域，可以说目前深沪A股虽然实现了6月“开门红”，但其总体PE已处于较高水平已形成市场估值瓶颈，从此因素来看，市场机会主要集中在结构性品种上，而总体向上延伸的空间将受到估值瓶颈制约。

    其次，高位过大的跳空缺口及技术形态的挑战。周一深沪A股双双跳空高开，当日没有回补市场缺口，从上证综指来看，出现了2635-2668长达33点的跳空缺口，深圳市场同样如此。从上海综合指数最高点2726点来看，仍然没有突破前期楔形上边连线的压力位，此楔形形态仍然比较明显，上边位处于2750一线。目前，从短期技术形态来看，又有形成喇叭看跌技术形态的雏形。从缺口必补理论来看，周一深沪A股的跳空缺口将制约市场向上的空间，而回补牵引力及如果回补就会形成看跌技术形态确认，因此技术层面显示的缺口因素与技术轨迹形态将形成对A股的挑战，由于指标股量能放大过急且消耗过大，因此其短期挑战可能更加明显。 织梦好，好织梦

    最后，新股IPO及大小非累积供给影响。从时间因素来看，新股IPO时间越来越近，而在6月5日征求意见结束后，市场恢复发行工作将可预期。从影响度来看，历史上出现过新股发行增加筹码供应，加速估值回归的情况。我国历史上经历了6次完整的IPO暂停和重启，研究最近两次IPO重启对市场影响表明，重启IPO都对市场产生了较大影响。2005年2月3日重启IPO，接下来的4个月连续下跌，市场的动态市盈率从19倍下跌到15倍，降幅达21.05%；2006年6月19日重启IPO，市盈率从20倍下跌到15倍，降幅25%。由于目前市场动态PE处于全球最高水准，动态PE已达25倍，且与新兴市场中的俄罗斯、印度、巴西相比较高，而新股发行制度处于改革之中，如果影响市场具有较大的不确定性；另外，由于今年是全流通的高峰之年，在上半年政策性刺激及流动性推动影响下，大小非似乎被遗忘，但筹码分布来看，如果政策性出现拐点或流动性出现回落，那么其累积的巨量影响将会很快释放出来，形成对A股市场的供应增加且价位回落压力。

    总体来看，六月第一天深沪A股实现“开门红”显示市场做多能量仍然较强，但透过市场估值因素制约、高位出现较大缺口及技术形态仍末化解、新股IPO时间因素及大小非累积量等因素来看，市场面临的挑战仍然较大。从历史轨迹形态来看，由于六月份是多个顶与底出现频率较高的月份，因此谨慎乐观看待市场较为可取。从操作角度来看，结构性机会将是主要体现，总体性机会在市场反弹60%以后将体现出明显的分化，因此寻找估值优势或具有外延式增长的潜力品种将是首选。 

(股歌小编：Sachiel)