欲渡黄河冰塞川 将登太行雪满山

发布时间：2009-10-25 04:54来源：天证投资郑旻字号：大 中 小

　　2009年年度策略投资要点：

　　受出口减速加快和进口减速放缓影响贸易顺差缩减影响，2009年净出口对GDP贡献降到0附近;受居民可支配收入增速下降影响，最终消费支出对GDP贡献将下降一成左右;积极的财政政策拉动资本形成总额，最终将GDP增速拉回8%的区间，但存货增加创新高及无需求对应的新增产能将在2010年给经济增速带来更大的困扰。

　　从工业增加值、发电量创10年来新低的情况看，制造业形势不容乐观，而居民实际收入增速减缓则降低了服务业的有效需求，通胀和通缩的迅速转换又使宏观调控政策的抉择难度加大。长期看，宏观经济处于增长转型的痛苦期，呈现大“L”型，短期看，制造业受存货跌价和需求下降两面夹击，存货出清时间将延长到2009年下半年。

　　我们预计CPI在快速跌穿3%之后，2009年将达到1.5%左右的水平，而市场对CPI再回3%以上的共识预测时间较模糊，这使较大的系统性机会难以出现。

　　我们预计2009年全年基准利率将下调144个基点，达到1.08%的历史最低点，法定存款准备金率将下降5个百分点达10%，但由于货币乘数降低，货币供应量并不会有效放大。

　　因当前房地产市场处于高位、“人口红利”逐步消失以及美国房地产泡沫崩溃等三项原因，启动扩张的财政政策效果比1998年会差很多。

内容来自dedecms

　　由于市场达成一致共识的抗周期性行业估值偏高，需要回避。

　　居民储蓄存款和流通市值比历史上大约为3到13之间，通过对2009年“实际有效市值”的测试，我们给予熊市中7倍比例的定价，即上证综指在年底回归到1200点附近。

　　2009年进入熊市下半场，股市整体向下，但交易性机会将多于2008年，整体波动范围在全部上市公司静态PB为1.4倍到2.8倍之间，即对应上证综指为1200点至2400点区域，预计上限达到的时间极短，而整个一年都在向波动下限逐步靠拢。

　　我们看好极度恐慌中的周期性行业个股的交易性机会，建议回避高估值的弱周期行业。主题投资方面建议关注财政扩张主题、世博会主题以及创业板和股指期货主题。

(股歌小编：Sachiel)