过度反应或将带来报复性反弹

发布时间：2009-10-02 05:57来源：股歌网杭州新希望字号：大 中 小

本周大盘先扬后抑，收跌超过150点，而最终收盘也低于7.29暴跌时的点位，近期形成的强势格局正遭遇到空方的强力压制。造成市场大幅波动的根本原因在于政策面对宏观经济政策的表态，令投资者担心流动性充裕的局面将改变，进而恐慌性抛售;同时，市场自身存在的不合理上涨也使得这种调整加速展开。我们认为，短期市场调整属于正常行为，有利于后市行情的展开，但是加速调整过程无疑是对政策面可能的轻微变动过于敏感，因此大调整之后大盘存在报复性反弹的可能。

　　市场结构需要调整，这是大盘冲关3300点之后暴露出来的突出问题，一方面，业差股、题材股的行情依然延续，并未因业绩不支持而展开应有的调整，调整隐患就此埋下伏笔，另一方面，蓝筹股行情因价值洼地效应此起彼伏，由低估转为全面高估，由于这种洼地具有相对性，因此实际上是在蓝筹本身估值合理的基础上添加了估值压力，调整展开应属必然。因此，在天量后大盘并未出现天价，而是展开震荡调整，属于结构失衡引发，这种调整是市场的自我修复，有利于后市行情的展开。

　　但是在这种自我修复过程中，市场遭遇到政策面的变化，央行在强调新的经济政策将保持连贯性的同时，提示了流动性过剩可能带来下半年价格上行的风险，货币供应量存在市场化调整的空间。客观分析，仍未过去的金融风暴的爆发，流动性过剩是一大决定因素，因此尽管目前需要继续保持政策的刺激效应，但是提前考虑政策的微调可能，保持货币政策到位到不过火是很有必要的，应该为过多的流动性在经济复苏形成之后寻找出路，否则将会酝酿下个金融危机，因此，央行的行为无可厚非且合理。实际上，公开市场操作并不影响对实体经济的货币投放，也不改变当前的货币政策和财政政策实施规则，宽松的宏观经济政策在今后一段时间不具备改变的条件，因此这一微调行为实际上有利于经济的稳定复苏以及资本市场的稳定。

　　市场之所以过度反应，原因在于担心流动性遭受微调政策的影响而快速收缩，我们认为，指数连续上涨后这种担心应该有，但没必要过度夸大。首先，当前股市对来自于信贷投放的流动性的依赖难以量化且并不稳定，实际上，这种流动性的存在更多左右股市的短期走势，而不会也没有能力影响股市的中长期走势，其二，基本面的决定作用将在后期逐步显现，GDP超乎预期的增长能力将带动企业盈利的增长，并最终推动消费的提升，基本面的改善无疑中期向好;最后，基金、保险资金等主流投资者以及居民已经发生存款转移才是决定股市中长期走势的根本原因，从更长远的角度看，他们能够提供的流动性远未发挥到正常水平，而且上述流动性更稳定，因此市场对流动性的担心没有必要。

　　我们认为，短期市场连续大跌是因为大盘点位短期高企后对政策面微小变动的敏感反应，存在负面效应被夸大的嫌疑，待市场恢复理性认识后大盘展开报复性反弹的可能性相对较大。操作方面，关注中期业绩增长明显的群体，如水泥建筑材料板块、3G电子通讯板块等;而消费能力提升及通胀避险要求将提升居民和投资者对贵金属的消费需求，关注黄金类上市公司及参股黄金类上市公司;关注世博及迪斯尼带来的中长期投资机会。  本文来自织梦

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