渤海证券：云铝股份 铝价短期难以恢复

投资要点：

　　2008 年云铝股份（000807）共生产原铝39.9 万吨，较2007 年减少0.5 万吨;实现了营业收入61.61 亿元，同比下降了12.04%;实现主营业务利润5.58 亿元，同比下降了47.98%;实现归属于母公司所有者的净利润6978.96 万元，同比下降了85.93%。

　　2008 年3 季度铝价大跌导致公司主营业务亏损：

　　2008 年10 月份开始，随着金融危机的深度蔓延，全球铝价快速下跌，从10 月初的14000 元快速下跌，最低到10000 元。铝价快速下跌不但大幅减少公司盈利，而且令公司存货跌价损失大幅增加，从而导致公司2008 年主营业务亏损。公司在2008 年通过套期保值实现微利0.07 元/股。

　　2009 年全球铝供应将继续过剩，价格很难恢复：

　　2006 年开始，全球铝价快速上升吸引了大量资金进入氧化铝以及电解铝产业，从而造成该行业产能过剩。在全球经济危机背景下，产能过剩将更显严重，到了行业不能承受之际。渤海证券预计全球过剩的氧化铝产能达到800 万吨，2009 年国内电解铝价格将很难突破12500 元，行业复苏遥遥无期。 织梦好，好织梦

　　云铝股份在行业竞争力处于上游，有望率先实现盈利：

　　云铝股份在生产、技术管理方面一直处于行业领先地位，公司文山氧化铝项目正在抓紧进行，下游加工业也在不断扩大规模，有望在2010 年形成完整的产业链，此外，云南省水电供应充沛，较其它地区有能源价格低的优势。相信公司在2009 年通过完善产业链，加强管理等措施克服行业危机，率先走出低谷。

　　公司评级中性:

　　预计2009-2010 年公司每股收益分别为0.09 元、0.13 元和0.26 元，给予公司中性评级。 织梦内容管理系统

(股歌小编：admin)