渤海证券：栋梁新材 业绩改善寄希望于加工费上涨

发布时间：2009-10-02 06:42来源：股歌网渤海证券字号：大 中 小

我们于近日赴栋梁新材(002082)调研，与公司管理层就未来公司发展进行了讨论

　　公司的产品和成本

　　公司做铝合金加工，产品分两个大类：铝型材和PS 版铝板基。

　　铝型材主要用于铝合金门窗，与房地产开工建设情况联系紧密，基本上全是依据订单进行按需生产，订单多为短单，一般维持生产1-2 个月，目前公司订单稳定，每个月维持在5200-5500 吨左右。

　　PS 版铝板基属于印刷器材，下游是印刷设备厂，再下游是消费者。印刷设备较大比例用于出口，08 年下半年公司受影响较大。该产品标准化程度高。

　　公司的盈利关键点

　　公司盈利关键点在于铝型材的订单量以及印刷设备出口的转好，而这两点的集中反映就是加工费的提高。公司目前铝型材的产能基本满产，订单大幅增加利于公司上调加工费，也就是吨毛利的提高。印刷设备出口转好将刺激印刷设备厂对于PS 版铝板基的需求。

　　公司的订单和出货量情况

　　目前公司的型材订单很稳定，每个月稳定在5200-5500 吨左右。

　　1-2 月是型材的传统淡季，09 年前两个月共生产和销售了4800 多吨型材，3、4 月份都在5000 吨以上，5 月份出货量5200 吨，6 月份截至15 日，出货3000 吨。前5 个月出货量同比增长14%，预计全年出货量增长20%。

织梦好，好织梦

　　型材的产能最多是60000 吨，现在基本上满产，预计09-11 年的产量分别为55000、58000、60000 吨。

　　PS 版铝板基08 年做了32000 吨，09 年初有一个年产3 万吨的产能投产(估计满产后能做到5 万吨，关键看需求)，预计09-11 年的产量分别为45000、60000、65000 吨。

　　投资建议

　　公司2009-2011 年预计EPS 分别为：0.43、0.53、0.59 元。依据下半年地产开工大幅增加以及10 年印刷设备出口转好的预测，我们给予公司“买入”评级，目标价：10.75 元。

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