渤海证券：沧州大化 TDI进入微利时代

投资要点：

　　沧州大化（600230）08年实现营业收入20.22亿元，净利润1.66亿元，分别同比增长34.57%，110.58%，公司实现每股收益0.64元。

　　公司营业收入、净利润均出现大幅上涨，主要原因是：公司控股子公司TDI 公司2007 年发生事故，停车半年，而今年正常生产，故增幅较大。报告期内公司实现TDI产量3.02万吨，较去年增加92.35%。报告期内TDI实现均价28891元/吨，同比下降2.8%。

　　截止2008 年12 月底，公司5万吨TDI项目累计投资11.88 亿元，项目厂前区建设已完工，公司去年10月发生氮气窒息事故1 起，造成1 名职工死亡。目前该项目处于暂停状态，要等相关部门批准后才能继续开工，预计全年公司实现TDI产量5万吨，而此前预期为7万吨。

　　由于下游家具等、床上用品等行业开工率下降，TDI 需求低迷，同时2009 年国内将有沧州大化5万吨，锦化氯碱5万吨以及甘肃银光扩能3～5万吨的新增产能，预计TDI价差难以回升。

　　随着国家对农业的扶持程度逐步加大，未来两年尿素行业将保持3—5%的需求增速，发改委今年1月24日宣布取消化肥价格限制政策，预计公司尿素产品价格将会小幅提升。 本文来自织梦

　　预计公司09、10年每股收益0.51元、0.62元，公司目前对应09年动态PE22.06倍，给予公司“中性”的投资评级。 织梦好，好织梦

(股歌小编：admin)