经济触底 正是电力板块战略配置时

用电量是经济发展的重要同步指标之一。2009年一季度,我国实现国内生产总值65745亿元,同比增长6.1%,增速比上年同期回落4.5个百分点;而同期全社会用电量为7809.9亿千瓦时,同比下降4.02%,其中3月单月用电量同比下降2.01%,下降幅度逐月收窄,预示着经济即将触底。

　　历史经验表明,在经济触底后的复苏阶段,全社会用电量增长速度要快于GDP的复苏程度。例如,1998年亚洲金融危机爆发后,我国GDP增长率在1999年达到最低的7.6%,随后GDP增长率缓慢回升,而用电量增长率从2008年的2.78%触底后迅速回升,2009年同比增长6.09%。说明我国在摆脱经济衰退的初期,工业产量的增长会带动电力需求的增加,电力恢复的速度将超过经济复苏的程度。

　　从发电设备利用小时数看,火电设备开工率明显不足,对应于当前的经济规模,电源装机容量已经实现了适度超前发展。为了应对全球经济危机对我国经济的不利影响,政府提出加快、加大电力,特别是电网的投资。以带动国内经济的发展,因此输配电设备需求将保持较快增长。从长期来看,电源投资速度会根据GDP增长速度进行调解,从而保持电源投资的适度超前。在投资结构方面,热电联产、大型煤电基地、水电、风电、核电将是未来的投资方向,发电行业装机容量的增长仍可持续。预计2009年二季度,在经济刺激政策的作用下,用电量将出现同比增长,之后增速逐季提升,全年用电量同比增长4.85%。因此,电力行业特别是火电行业最差的阶段已经过去,随着电力需求的增长,火电设备利用率将不断提升,从而提高发电企业的盈利能力。 本文来自织梦

　　目前,火电行业的点火价差已接近2007年同期水平,虽然年内电价进一步上调可能性不大,但是在经济复苏阶段,动力煤价格大幅上涨的可能性更小,火电行业有望在2009年摆脱行业性亏损的局面,从而提升行业估值水平。2009年初至今,A股电力板块的涨幅远落后于沪深300,股指作为经济的先行指标,明显超越电力这一同步指标,而电力行业从二季度开始的复苏前景较为明朗,目前是电力板块战略性配置的时机。由于火电行业恢复性增长需要一定的过程,煤炭价格波动增加了恢复程度的不确定性,给予火电板块“中性”的投资评级。水电板块具有新机组的投产、发电利用小时数稳定提升等有利因素,但是水电板块相对于沪深300的溢价已经体现了诸多利好因素,给予水电板块“中性”的投资评级。

　　在经济向下探底流动性充裕的情况下,主题投资是电力板块的主线。但是预计在二季度随着资金不断投入实体经济,流动性推动的市场将会出现转变,当经济进入回升阶段时,电力板块的蓝筹股将会受到市场的关注。而在主题投资热度回落之后,电力板块将会迎来补涨的机会,建议关注国投电力。 copyright dedecms

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