渤海证券：亨通光电 上半年业绩增长最快的通信设备商

投资要点：

　　光纤供不应求带来业绩暴发增长，下半年继续高增长2009年上半年，公司实现营业收入75587万元，同比增长了32.26%;实现净利润6688万元，同比增长了103.44%。主营业务毛利率26.37%，较上年同期增加5.78个百分点。

　　上半年光纤供不应求，集采价格上涨至86元左右。由于运营商一年大都只进行一次光纤集采，预计下半年，光纤价格仍将保持这个价格。

　　下半年公司光纤光缆将进一步扩大，有望保持高增长公司目前光纤年产能600万芯公里，正在新增光纤产能300-600万芯公里。预计明年，公司光棒、光纤、光缆产能都将达到1000万芯公里。

　　光纤行业扩产较快，明年光纤价格将回落以当前集采价格计算，光纤生产的毛利率在30%以上。光纤的生产技术门槛并不高，在有厂房的条件下，扩产设备3个月左右可投产。目前中天、烽火、亨通等的光纤扩产已部分完成，国内五大光纤厂的光纤总产能已经超过5000万芯公里。预计，明年光纤价格将回落(预计降到75-80元/芯公里)，光纤生产的毛利率将回落到正常水平(20%-25%)。

　　公司光纤预制棒下半年将加速推进，明年有望贡献利润公司2006年12月募集资金29851万元，截止2009年6月未，累计使用募集资金19435万元。下半年公司将加速推进项目进展，预计年内完成投资。这意味着年内，100吨的光纤预制棒有望达产。 内容来自dedecms

　　假设公司光棒产能达到300吨，且每公斤自产光棒成本(包含折旧等费用)

　　比外购成本低30美元，则年产300吨光棒可贡献税后净利润约5200万元，增厚每股收益0.31元。预计2010年公司光棒产能将达到300吨。

　　维持“买入”评级预计，资产注入前，公司2009-2011年EPS分别为0.97、1.05、1.14元。

　　资产注入后，公司2009-2011年EPS分别为1.08、1.19、1.28元。维持“买入”评级，目标价为27.4元，对应着2010年23倍PE。

(股歌小编：admin)