汽车业今年应能探底反转

2009年汽车市场的表现比年初预计的要好得多，同样汽车板块也成为了自年初以来涨幅最大的板块之一。我们判断，随着需求回暖、供给趋缓，加上基数效应，汽车行业应能在2009年探底反转。

　　分析2002-2005年那轮完整周期，我们发现，造成2002-2003年汽车行业景气高峰的原因是轿车开始大规模进入家庭，造成2004-2005年低谷的原因是真实可支配收入的下滑以及产能过剩，而造成2005年行业反转的原因是收入回升与前期的低基数。

　　同样，在本轮2006-2009年的周期变化中，我们也能够找到各自阶段的类似之处。我们认为，造成2005年行业反转的因素在2009年同样存在，换句话说，2009年行业面临反转的确定性很大。

　　从微观角度看，上轮景气周期中2002年的驱动力格局，是以一线省市为主，二线和三线省市为辅；而2003年的驱动力格局是以二线省市为主，三线和一线省市为辅。

　　本轮周期顶点——2007年的数据显示，驱动力格局是以二线和三线省市为主，一线省市为辅。

　　至此，我们能够清晰地得到一条中国汽车产业发展驱动力的演化路径，我们预计2009年之后的驱动力格局将过渡至“三线省市为主，二线和一线省市为辅”。 织梦好，好织梦

　　由于三线省市庞大的汽车保有量基数以及收入增长的差异性，预计其巨大的汽车消费需求将有序释放。根据前面的理论推导和核心假设，我们预计2009年和2010年汽车销量将分别达到1083.87万辆和1262.05万辆。

　　随着产销格局回暖，我们预计行业利润将探底回升，为此上调行业评级至“看好”。 

　　●重点公司跟踪推介

　　一汽轿车（000800）：从公司的基本面来看，在本轮周期中一汽轿车一直是一家超越周期表现的公司，其主打产品马自达6和奔腾B70都取得了超预期的成功。我们预计公司2009年和2010年每股收益分别为0.77元和0.89元，维持“推荐”评级。此外，从整体上市角度来看，随着政策大限的日益临近，该公司整体上市的可能性只会逐步加大。

　　上海汽车（600104）：上海通用目前正从盈利的最底部强势反转，而上海大众则延续了自2005年以来稳步上升的势头；双龙汽车目前成为盈利最大的不确定性，但即使是全部计提减值损失也不会超过10亿元。我们预计该公司2009年每股收益为0.49元，维持“谨慎推荐”评级。

织梦好，好织梦

(股歌小编：admin)