流动性渐现充裕 制造业指标好转

    货币政策的转向，将使未来的流动性得到逐步的改善。从历史数据看，从货币供给扩张开始，到流动性造成的CPI最高点，时间间隔一般在30-32个月左右；而到CPI重新上涨到正常水平，时间间隔一般在12-15个月左右。

   快速释放出来的流动性，会有部分从实体经济中“溢出”。“溢出”的流动性将遵循“水往低处流”的原则向定价低的资产流动。

   当前，A股市场和大宗商品市场，在经历了大幅度的调整后，对逐渐充裕的流动性具有相对较高的吸引力。

   2008年第4季度，部分行业对存货和金融资产进行了集中计提，2009年第1季度，在产成品、原材料、金融资产等价格趋于稳定的环境下，部分行业今年第1季度环比业绩将大为改观。

   PMI先行指标回升，存货等滞后指标下降，这是一个比较强的经济或行业将出现翻转信号。尤其值得关注的是有色金属行业，有色金属行业可能是最早完成去库存化的制造业。

   在流动性逐渐充裕的判断下，我们建议关注：银行、钢铁、交通运输、石油天然气开采、煤炭等估值较低板块；关注有色金属价格上涨趋势的确立，尤其要关注铜行业。

(股歌小编：Sachiel)