东北证券：包钢股份 高价铁矿石是业绩下滑最主要原因

　　2009 年一季度包钢股份(600010)实现营业总收入8500 百万元，同比增长9.73%;实现营业利润-113 百万元，同比减少116.45%;实现净利润-113 百万元，同比减少121.94%。实现每股收益-0.0177元，与去年同期的0.08 元相比，下降幅度较大。

　　一季度公司主营业务仍然处于亏损状况，毛利率为-3.2%;与2008 年四季度的-5.57%相比，下降幅度比较明显。一季度亏损的主要原因还是在于公司高价铁矿石较多，到4 月底才消化完。

　　二季度业绩将有较为明显的好转。

　　重轨将贡献公司主要利润，产量从2008 年的90 万吨增加到130万吨，增幅45%。由于重轨主要是销售给铁道部，销量和价格都是锁定的。而在行业周期下行过程中，原材料成本是降低的，因此重轨的利润会比较丰厚并且有保证。我们预计2009 年将贡献0.2 元/股的收益。与行业其他公司相比，公司2009 年的业绩相对比较确定。

　　我们预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.25、0.28、0.31元;当前市净率为1.67 倍。鉴于重轨业绩的确定性，我们维持公司的“谨慎推荐”评级。

(股歌小编：Sachiel)