东北证券：海通证券 自营仓位提高 业绩释放空间大

　　投资要点：

　　2009年上半年，海通证券（600837）归属于母公司所有者的净利润为24.5亿元，较去年同期减少21.94%，每股收益0.3元。从各项业务来看，经纪业务收入同比增长15.7%，利息净收入同比增长12.99%，其它各项业务同比都出现了下跌。从业务收入结构上看经纪业务、自营业务收入和利息收入是构成营业收入的主要成分，其中，经纪业务收入占比为67.13%，是支撑营业收入上涨的主要力量。

　　从交易额上来看，2009年上半年海通证券股基权交易额为20323亿元，同比增长6.7%，经纪业务收入同比增长15.7%，经纪业务收入的增长高于交易额的增长，说明佣金率比较稳定。

　　截至2009年6月，海通证券佣金率为0.137%，与2008年相比基本持平。

　　2009年上半年，海通证券投资净收益加公允价值变动净收益为4.54亿元，同比减少4.8%，减少原因，主要是2008年同期基数比较高的情况下，投资净收益同比较少。另外，可供出售类资产的浮盈大部分进入资本公积业务也是投资收益同比下降的原因。

　　从自营投资操作上来看，到2009年6月底，权益类投资余额为51.2亿元，与年初相比增长76%，占净资本的14.22%，自营仓位提高速度较快。在会计安排上，权益类投资大部分放在可供出售类资产里面，上半年，可供出售类资产的浮盈尚有9.61亿元，浮盈的陆续释放有利于公司业绩的提升。因此，投资收益为公司的业绩提供了较好的支撑。 本文来自织梦

　　如果乐观估计，海通证券的每股收益为0.63元，对应的市盈率在22―40倍之间，给予谨慎推荐的投资评级。

(股歌小编：Sachiel)