国泰君安：长丰汽车 借助广汽成效如何尚待观察

　　事件：

　　2009 年5 月21 日，广汽集团与长丰集团在湖南签订股权转让协议。长丰集团将其持有的长丰汽车(600991)1.51 亿股(占总股本的29%)转让给广汽集团，本次股份转让完成后，广汽集团将成为长丰汽车第一大股东;长丰集团持有的长丰汽车股份将由之前的2.66 亿股减少至1.14 亿股(占总股本的21.98%)，为长丰汽车第二大股东。同时经相关手续后长丰汽车将更名为“广汽长丰汽车股份有限公司”。

　　评论：

　　长丰汽车主营 SUV 越野汽车的生产、销售。其技术来源于日本三菱汽车的“PAJERO”，并由此演化出国产品牌“猎豹”。

　　作为原北京吉普的终结者，长丰汽车在SUV 越野车领域一度占据领先地位，但是伴随着东风本田“CRV”、郑州日产“帕拉丁”、一汽丰田“霸道、陆地巡洋舰、RAV4”、北京现代“途胜”等竞争对手的相继出现，长丰汽车的市场地位遭到严峻挑战，虽然自我比较仍平稳发展，但在行业内则呈逐年下滑之势。

　　有鉴于此，长丰汽车希望通过发展轿车等来实现突破，然而由于合作方日本三菱将其轿车的重心放在了福建东南汽车，因此仅凭长丰一己之力难以托起自主品牌轿车那一片天。

　　而对于广汽集团而言，虽然与日本本田在轿车和 MPV 领域的合作甚是融洽，但是SUV 车型被东风集团拿到武汉举行生产总是心头之痛，也使得广汽集团在SUV 领域出现空缺，而自我发展这一车型也是力不从心。正是在这样的背景下，广汽和长丰走到了一起。应该说这也是两大集团贯彻国家有关汽车业结构调整的具体举措，是一个双赢的决定。 dedecms.com

　　按照广汽与长丰的商定，未来五年力争在湖南投入100 亿元，形成50 万辆的产能规模，销售收入突破400亿元，利税突破50 亿元。

　　由于此次合作没有涉及日系车企，同时国内SUV 车型的发展格局已经基本定型，再扩大规模已没有意义。而按照目前广汽和长丰所披露的收入及盈利目标，未来的单车售价约8 万元，单车盈利约1 万元，因此可以认为广汽和长丰未来将以自主品牌轿车，特别是中低端轿车为发展方向，而这是一个充满竞争和极具挑战的领域。目前包括奇瑞、中华等国内自主品牌中低端轿车的发展其实并不顺利，这个不顺利主要体现在盈利方面而不是在产销量方面。而如果没有赢利或不注重盈利，那么其结果是可想而知的。

　　鉴于此次广汽集团与长丰集团的合作没有披露更为详细的信息，因此未来作为股份公司的长丰汽车将会如何发展还有待观察。由此维持对长丰汽车“中性”的投资评级不变。

(股歌小编：Sachiel)