家电行业：分析家电行业的出口与汇兑损益

　　投资要点：

　　家电上市中报已经公布完毕，上期月报关注的家电下乡受益的冰箱板块增长良好，显示农村市场渗透是上半年家电企业业绩增长的动力。

　　家电板块收入下滑11%，但净利润增长22%，财务费用率下降是业绩增长的又一动力。具体来看，增速指标：EBIT<营业利润<利润总额<净利润，分别源于财务费用、营业外收支净额与所得税变化的影响。

　　财务费用率下降主要源于汇兑损益与利息费用减少，其中汇兑损益下降尤其显著。细分行业财务费用成分的变化略有差异，白电受益明显。

　　测算各公司汇兑损益对中期业绩的驱动幅度。TCL、厦华、闽灿坤、华帝与格力有汇兑收益;伊立浦、小天鹅、格力、海尔、美菱与美的的汇兑损益变化因素贡献营业利润增长超过5个百分点。但无公司同时具有[汇兑收益/营业利润比重大]与[对业绩增长驱动大]两个特征。

　　探寻出口、汇率与汇兑损益的关系。出口数据显示海外需求下滑与库存消化的特征;微观调研显示出口订单显著回暖，或反映海外经销商预期改善与补库存;上半年出口下降、汇率平稳、汇兑损益很低。预计下半年汇兑损益仍将处于较低水平，关注2010年出口与汇率变动。

　　本期业绩预测调整较多，包括青岛海尔等。格力美的业绩符合预测，下半年内销打款压货较好，出口或有增长。 内容来自dedecms

(股歌小编：Sachiel)