银行股继续“长驻主线，游击辅线”投资策略

  　4日发布银行股点评报告，建议继续“长驻主线，游击辅线”投资策略。 

　　6月3日银行股普遍大涨，14家上市银行涨幅均在3%以上，其中排在前6位的依次是：浦发直达涨停；深发展涨8.01%；交行涨6.51%；兴业涨6.13%；这4家正是国泰君安主推的主线；招行涨7.13%；民生涨5.82%，这两家正是国泰君安目前所推的辅线，很好地印证了国泰君安“长驻主线，游击辅线”的个股投资策略。 

　　银行股大涨主因： 

　　浦发借除权与定向增发成为领头羊。浦发10送4派2.3元送配即将除权，吸引了不少投资者抢权；同时投资者看好浦发的定向增发，表明市场资金充裕，看好银行股的力量不断扩大。 

　　银行净息差2季度见底逐渐被普遍认同。由于银行资产重定价已大部分完成，而滞后的负债重定价有利于银行净息差企稳回升；另外票据贴现占比下降，债券收益率回稳渐升，存款活期化，贷款结构优化等也对银行净息差有正面影响。 

　　新增贷款步入高增速低增额的稳健格局。据初步测算，5月份银行业新增贷款接近5000亿元，符合国泰君安之前的预期。这种高增速低增额的信贷格局对银行较为有利，它在确保银行盈利的基础上减轻了市场对信贷质量的担忧，也有利于银行议价能力回稳。  织梦好，好织梦

　　周边市场银行股表现上佳。在上次银行业境外月报200905“美国银行业：最坏的情况正在过去，投资机会来临”中，国泰君安论述了美国银行业基本面即将见底的信号越来越清晰。随后以美国香港为代表的周边市场银行股大幅上涨，进一步坚定了投资者对银行A股的信心。 

　　国内银行股估值相对较低。即便按6月3日收盘价计算，银行业09年动态PE接近14倍，PB2.28倍；明显低于其他行业估值水平。 

　　未来走势：国泰君安认为，银行股仍有一定的上涨空间。首先是随着宏观经济增速回升，银行资产质量将超出预期，加上前述的净息差回升，银行盈利能力增强。其次，周边市场银行股继续上涨将向上拓展银行估值空间。第三，进入下半年后，按2010年的预期，银行的估值水平下降，股价上升空间扩大。当然，上升过程伴随调整也是难免的。

(股歌小编：Sachiel)