航运行业：2010年将趋于好转 中长期配置3股组合

发布时间：2009-10-02 22:28来源：字号：大 中 小

　　投资要点：

　　背景：频繁的单壳油轮海难事件导致严重的海洋污染直接推动了国际海事组织IMO 出台单壳油轮强制拆解政策。在2010 年以后，只有船通过IMO 评估，并且能够获得起运所在国家同意的单壳油轮才可以在远洋运输市场中运行。

　　单壳油轮市场运行的现状：主要驶往亚洲国家。根据国际油轮独立船东协会调查，2007 年5 万吨以上油轮中80%卸货港为亚洲国家，20 万吨以上的大型、超大型油轮的出租中97%卸货港为亚洲国家。

　　亚洲国家偏好单壳油轮的原因：主要的原因是单壳油轮的运营成本较双壳油轮低;其次是亚洲国家的航运公司拥有最多数量的单壳油轮;最后，2008 年油轮市场高景气也延缓单壳油轮的淘汰速度。

　　韩国、印度、中国、日本主要单壳油轮使用国家对单壳油轮淘汰态度决定单壳油轮淘汰的速度：根据统计，截止到2008 年三季度，韩国、印度、中国、日本单壳油轮运输量分别占全球单壳油轮运输量24%、20.8%、13.5%和10.2 %。单壳油轮最大使用国在07 年底漏油事件后已经承诺会遵照IMO 规则，2010 年以前淘汰单壳油轮;第二大使用过印度因为国内航运公司拥有较多的单壳油轮，基本明确单壳油轮淘汰时间将推迟到2015 年;中国已经在2006 年承诺遵照IMO 的规则;日本没有非常明确的态度，但是日本在2006 年以来航运公司一直在处理单壳油轮，同时日本单壳油轮占油品运输量比重逐年呈下降态势。

　　2010 年以前单壳油轮淘汰数据的模拟测算：我们假设韩国淘汰比例为90%，中国淘汰比例为90%，日本淘汰比例为50%，印度淘汰比例为0，除了这四个国家以外亚洲国家淘汰比例为50%，预计2009-2010 年将有3700 万吨单壳油轮退出国际运输市场。这个数据比CLARKSONS 预测的5000 万吨左右数据少。

　　油轮运输市场09 年面临最为严峻的供需态势，2010 年将趋于好转：CLARKSONS5 月月报显示，2009-2010 年油轮运输市场油轮交付数量分别为5800 万载重吨和5200 万载重吨。我们假设2009 年和2010 年单壳油轮退出数分别为1100 万(CLARKSONS 预测2010 年有4300 万油轮退出，运力增速放缓到2%)。

　　预期二季度是运价年内最低点，中长期配置油轮运输组合：长航油运、中海发展、招商轮船。

(股歌小编：Sachiel)