华泰证券：华凌钢铁 具备较好的中长期投资价值

　　投资要点

　　继2008年初定向增发后，华凌钢铁（000932）2009年拟再次向公司前两大股东华菱集团和安赛乐-米塔尔发行不超过60,000万股的股票，募集到的现金将主要用于子公司相关项目的建设。此次非公开发行股票是华菱集团渐进式整体上市的延续，华菱湘钢和华菱涟钢将成为公司的全资子公司。

　　2001年以来国内宏观经济快速发展带动的此轮钢铁行业景气周期已经过去，未来钢铁行业将进入中低速发展阶段，钢铁公司将从以产能扩张为主转向产品结构优化升级等方向，这方面华菱钢铁已经走在了前面。公司将下属华菱衡钢、华菱湘钢、华菱涟钢三个生产基地打造成国内精品钢材生产基地的战略规划已初见成效。

　　2008年，华菱集团与安赛乐-米塔尔分别签署汽车板和电工钢合资协议，拟共同组建汽车板和电工钢合资公司。两大合资项目投产后，将进一步强化公司在国内的精品钢材基地的地位。

　　受雪灾和金融危机影响，2008年公司业绩下降超过40%，其中去年四季度大幅亏损。目前钢铁行业仍处于低谷，预计公司2009年业绩仍将面临下滑，此外过高的资产负债率将给公司带来较大的财务压力。

　　我们认为钢铁行业2010年-2011年有望步入一个长周期的景气回升阶段，届时正是公司450万吨热轧、120万吨宽厚板、汽车板等项目产能集中释放阶段，公司业绩有望迅速提升。 织梦内容管理系统

　　预计公司2009年、2010年业绩分别为0.31元、0.39元。目前公司市净率在行业中处于偏低水平，综合考虑公司自身的发展潜力及目前钢铁行业运行态势，给予公司“谨慎推荐”评级。

(股歌小编：Sachiel)