华泰证券：露天煤业 征收煤炭价格调节基金影响

　　投资要点：

　　征收时间：于 2009 年7 月1 日起开始征收煤炭价格调节基金。

　　征收用途：一、建立重要商品储备和平抑市场物价、二、对低收入群众的生活补贴;三、用于困难煤矿和煤矿老企业补助;四、矿区环境和生态恢复治理;五、煤炭资源枯竭矿区转产补助;六、城市优抚对象和特困家庭供热补贴;七、农村牧区贫困户冬季取暖用煤补贴;八、煤炭企业分离办社会职能经费补助;九、煤炭沉陷区治理及矿区移民费补助;十、矿区道路、污水处理等基础设施补助;十一、经内蒙古人民政府批准的其他项目支出。

　　征收标准：煤炭价格调节基金的收取将按煤炭的品种来收取，具体是褐煤每吨征收8 元;无烟煤每吨征收20 元，其他煤种每吨征收15 元。

　　征收方式：将实行按月申报，按月缴纳，征收的煤炭价格调节基金全额缴入内蒙古自治区和盟市级国库。

　　对露天煤业（002128）的影响：公司煤种为褐煤，征收标准为每吨 8 元，我们预计此次价格调节基金征收给露天煤的影响较大，将直接推高2009 年生产成本5.5%，推高2010 年生产成本10.6%。

　　由于公司煤种的竞争劣势，我们预计今年很难通过提价把上升的成本转移至下游，我们暂对2010 年价格也维持在当前的水平测算。 copyright dedecms

　　下调公司盈利预测：根据最新生产成本测算，不考虑资产注入，我们预计公司2009 至2010 年EPS 分别为：0.74、0.56 元，比调整前分别下调34.5%和48.6%，下调幅度如此之大，一是因为股本稀释，二是因为调节基金征收增加成本所致，对应当前股价的动态PE 为：35.6、46.7 倍，公司的估值偏高，我们下调公司评级至“观望”。

(股歌小编：Sachiel)