石油化工：关于我国成品油价格调整简评

　　投资要点：

　　国家发改委昨日晚间宣布，9月2日零时起将汽、柴油价格每吨均上调300元人民币，调整后的汽、柴油供应价格分别为6810元/吨和6070元/吨，上调幅度分别为4.61%和5.20%，其他成品油价格相应调整。这是今年以来，中国成品油价格的第6次调整。

　　自7月28日上一次成品油价格调整以来，WTI期货价格22日移动均价从64.61美元/桶上涨为70.81美元/桶，上涨幅度为9.77%，达到成品油定价机制的上调标准，因此此次的价格调整基本符合预期。

　　从WTI价格上涨幅度来看，此次22日移动均价9.77%的涨幅也小于前两次25%和17%的上涨幅度，因此此次国内成品油价格300元/吨的上涨幅度也基本达到预期。发改委在成品油价格调整执行方面的可预期性逐渐明确，这也有利于政策执行和预期。尽管此次价格调整符合预期，但在时间窗口选择上略有滞后，调整滞后近一周，这一滞后对于炼化企业却是利好，能够相对缓解成本压力。

　　从汽柴油—原油价差状况来看，国内炼油业毛利已经基本稳定，全年炼油行业利润水平将稳定在较好的水平，这也是中国石化、中国石油2009年业绩与国际一体化石化公司形成天壤之别的主要原因。

　　根据我们的预测，尽管世界经济在逐步恢复之中，但原油价格短期内将难以再度出现暴涨的局面，原油均价将维持在70美元/桶左右的水平，这对于中国石化和中国石油都是相对利好。目前上游石化企业经营状况稳定，经过调整后估值已经相对下降，我们把投资评级上调为“推荐”。

(股歌小编：Sachiel)