石油化工：四季度需求逐步恢复,业绩稳定优先

　　投资要点：

　　2009年1-7月，我国石油和化学工业实现工业总产值34743亿元，同比下降了10.3%，其中7月份实现总产值5714亿元，同比下降幅度为8.6%，从2009年状况来看，总产值同比跌幅在逐步回升之中，但依旧处于低位徘徊，并且回升的势头在逐步放缓。

　　从产量数据来看，09年1-8月石油化工产品主要产品产量已经出现了较为明显的回升趋势，从我们跟踪的主要化工产品来看，除了原油、乙烯、纯碱、电石之外，其他产品1-8月产量均开始同比增长，其中以合成橡胶、农药、钾肥、汽油等产品产量增长最为明显。从8月份产量数据来看，这一增长趋势更为明显，尤其是下游行业石化产品同比增幅都维持在20%以上，这显示出随着下游主要需求的逐步回升，石化行业已经逐步加大了生产力度。

　　目前石油化工行业产量、价格等各方面状况表明，尽管目前石化行业依旧处于行业景气度底部，近期恢复尚需要时日，但从合成纤维单体、合成橡胶等行业状况来看，由于下游行业需求的恢复，这些行业的景气度已经开始出现回升的趋势，利润状况也有明显的好转。截至7月末，化肥、电石、氯碱、塑料等企业开工率都已经逐步恢复到了70%以上，在需求不足的背景下，这导致了产品库存有增加的趋势，进而引起产品价格的下降，但随着房地产等行业的逐步恢复，上述行业的景气状况将逐步回升。 内容来自dedecms

　　对于09年四季度，我们认为石油化工行业的复苏主要还是受下游需求恢复的影响。需求拉动化工行业景气回升将越来越明显的在合纤原料、合成橡胶以及染料助剂、改性塑料、聚氨酯等直接相关子行业中率先表现出来。而纯碱、烧碱等基础化工产品以及合成树脂、有机硅等相关产品则主要将取决于地产行业新建住房开工状况的回升。随着目前房地产行业的恢复状况，2010年初需求回升因素越来越清晰的表现将推动行业景气的回升。同时，我们也建议关注低碳经济影响到的如节能材料、碳减排交易以及清洁能源等相关化工子行业和公司。

　　在各子行业受益于下游经济恢复状况尚不明确的背景下，我们还是建议重点关注业绩相对稳定，受下游需求波动影响不大的子行业和重点公司，并偏重于与消费需求直接相关的下游行业，如聚氨酯行业、改性塑料行业、染料助剂行业等。

(股歌小编：Sachiel)