汽车行业：内燃机专题 关注长期成长潜力 荐3股

发布时间：2009-10-03 00:00来源：字号：大 中 小

    主要观点：

　　内燃机行业以汽车内燃机为主

    内燃机行业近10年年均复合增速为13.5%，高于同期GDP增速。汽车内燃机销量占内燃机行业的15.2%，但按功率计算则占比高达75%，是内燃机行业最重要的子行业。摩托车内燃机销量占比高达47.4%，但按功率计算占比仅10%。工程机械、船舶和农机等用途的其余内燃机占比较小。

　　汽车内燃机行业长期发展潜力更大

    汽车内燃机与汽车整车增速密切相关，近10年年均复合增速高达19.1%，较内燃机行业平均增速高出5.6个百分点。未来10年内，虽然新能源发动机逐步渗入，但考虑到出口因素，汽车内燃机有望保持与汽车行业基本同步的增速，年均复合增长率预计在15%-20%之间。根据汽车内燃机行业格局和国外发展现状，预计独立柴油机公司发展潜力更大，独立汽油机公司市场份额将逐步降低。因此，实力较强的独立汽车柴油机公司更具长期投资价值。

　　摩托车内燃机等其余子行业增速较低

    国内摩托车内燃机行业近10年年均复合增速为12.5%，略低于行业平均水平。但近年出口市场增速较快，出口占比不断升高，因此出口占比较大的摩托车内燃机公司将存在更多机会。包括工程机械、船舶和农机等其余内燃机行业销量增速更低，投资机会相对较少。

　　投资建议：

　　综合行业背景和公司质地，建议关注潍柴动力、云内动力和宗申动力。

　　给予潍柴动力“超强大市”评级，09年收入受四万亿投资拉动有望超出预期，毛利率因为原材料价格降低复苏概率较大，业绩复苏确定性较强。

　　给予云内动力“跑赢大市”评级，公司传统业务受“汽车下乡”政策推动，有望随行业较快复苏，轿柴新业务发展潜力巨大，业绩存在向上弹性。

　　给予宗申动力“跑赢大市”评级，摩托车业务受“摩托车下乡”政策推动有望超出预期，管理能力强，成长稳健，长期看好公司出口业务和内燃机相关业务的扩展。

(股歌小编：Sachiel)