兴业证券：上实医药 剥离联华 专注医药

发布时间：2009-10-02 06:30来源：字号：大 中 小

　　上实医药董事会已经通过转让上实商务100%的股权的议案，2 月6 日公司将召开股东大会对该议案进行投票表决。上实商务持有联华超市1.31 亿股内资股(尚未获得流通权)，占其总股本的21.17%。公司拟以10.56 亿元的价格向百联集团出售上实商务100%的股权。交易完成之后，公司将获得税前投资收益约5.48亿元。上实商务08 年1-10 月为公司贡献净利润7400 万左右，以后公司每年的净利润将相应减少。

　　本次股权转让并未超出市场的预期，转让目的在于退出非医药业务，使公司逐渐成为一家专业的医药上市公司，目前市场对于公司关注的重点转向了未来医药业务投资。根据三季报披露，公司账上货币现金高达7.5 亿元，扣除银行借款并加上此次转让所得资金后共计16 亿元需要在未来需找投资方向，给市场带来了想象空间。

　　股改承诺的资产注入方案由于在有效期内未能完成所有的环保核查且商务部也未在限定时间内给予答复，使得公司股东大会通过的非公开发行股票收购上实控股医药资产的相关议案不得不于2008 年9 月6 日终止。按目前情况来看，注入仍会进行，但工作较为复杂，牵涉多个部门之间的协调工作，尚无具体时间表。

　　上海市国资委已将上药集团60%的股权划转给上实集团，公司与之可能存在潜在的同业竞争。公司重组工作组已经在去年下半年对上海医药集团进行了调研，对于其经营情况等有了较为充分的了解。 未来上实医药将继续坚持“大病种、大产品”战略，坚持医药行业成长平均数和资本市场平均数的对标体系，不断增强医药业务的核心竞争力。

　　08 年公司业绩没有预增，我们预计公司将实现比较平稳的增长，08、09 年eps 分别为0.19 元、1.10元，考虑到公司医药资产整合预期明确，我们暂时不对10 年业绩做盈利预测，并维持公司长期“推荐”的投资评级。

(股歌小编：Sachiel)