兴业证券：华胜天成 下游景气回升ASL提升软实力

　　投资要点

　　3G效应开始显现：从6月份开始，09年电信运营商的IT设备集采开始启动，公司新增订单将陆续增多，公司增长将逐渐回归正常增速，放眼2010年，受益于3G建设加速、投资逐步推进至IT设备集采上，公司硬件业务增长将加速，预计该业务同比增长可达30%以上。

　　借力3G，“逸信通”崭露头角：近期，随着中国移动大规模推广3G终端产品以及构筑3G网络企业移动信息化平台，“逸信通”的增长有望突破瓶颈，获得新的市场机遇。

　　收购ASL，意义深远：

　　1)明年当公司收入并表后，能够提升母公司的软件与服务业务整体收入，同时软件与服务的利润率远高于系统集成，对于母公司的净利润贡献远高于收入贡献。这为母公司逐渐转向软件服务提供商提供了重要的支撑基础。。

　　2)保守估计，ASL每年可以增厚母公司净利润5800*68.4%=4000万港币，对应母公司的EPS为0.087港币。

　　盈利预测与估值：考虑ASL并表因素，预计2009、2010年的每股收益为0.56元、0.76元;不考虑ASL并表因素，预计2009、2010年的每股收益分别为0.52元、0.68元，对应的2009年动态市盈率为20.1倍，考虑到2010年公司的发展前景，维持“推荐”评级。

(股歌小编：Sachiel)