新能源：“量变引起质变” 主题向真实嬗变 荐3股

发布时间：2009-10-02 06:30来源：字号：大 中 小

    投资要点

    事件：

　　日本政府于4月9日正式提出一项总金额为15.4万亿日元（合1540亿美元）的经济刺激计划，规模接近日本GDP的3%，是日本政府有史以来出台的最大规模经济刺激计划。新经济刺激计划主要包括5个领域：

　　就业、协助企业融资、促进开发太阳能系统、削减过度的公共医疗卫生服务开支、振兴区域经济。其中包括太阳能在内的环境保护项目总支出计划为1.6万亿日元（合160亿美元）。

　　点评：

　　发展太阳能首次被日本正式列入经济刺激计划足见新能源受重视程度。日本以往出台过几次经济刺激计划，把发展太阳能作为经济刺激计划举措之一尚属首次，充分反映了日本政府对发展新能源行业的重视，一方面可以救助和发展国内规模化的太阳能产业，另一方面重新树立发展绿色能源的负责任国家形象。

　　日本扶持力度好于预期，需求有望大幅增长。包括太阳能、环保型汽车、建筑节能及相关研发在内的支出计划总计160亿美元，若假设日本国内环保型汽车年销量可达到40万辆（2008年销售7万多辆，此次方案每辆补贴10万到25万日元，40万辆的预测应是不保守的估计），需补助金额只有4亿至10亿美元之间；我们粗略估计太阳能补贴资金最少占10%，即16亿美元，按照目前日本对太阳能$0.7/w的补贴估算，即相当于扶持2300MW，若该比重为20%则达到4600MW，而2008年日本需求仅为230MW，全球需求也只有5600MW。

　　再次印证了我们对全球新能源经济浪潮启动的判断。我们在年初的《向好预期逐步确立，战略买入龙头品种》（2009.01.15）、《点评希腊修订光伏购电法案获得通过》（2009.01.22）、《二〇〇九——或将为新能源经济元年》(2009.02.02)几篇报告中多次提到，新能源经济浪潮正在酝酿发展，全球各国将在美国引领下纷纷加入到发展新能源的行列，我们维持原先的判断——现在仅仅是开始，仍可期待更多国家加入到此行列或出台更强有力的发展政策。

　　“量变引起质变”，不排除多晶硅供需提前恢复平衡甚至出现逆转的可能。在各国政策刺激影响下，太阳能需求在未来几年内有望出现非线性的爆发性增长，可能高于我们的预期，需求翻番可能性很大；从供应方面分析，多晶硅投资周期较长，投资到产出需2年，规模化投运还需要再增加3到6个月，2012年之前多晶硅的产量已经基本确定，预计2009年至2011年多晶硅产出分别为9万吨、14万吨、18万吨；我们暂上调2010年多晶硅需求预测至11万吨，后续将根据信贷恢复和其他扶持政策出台情况调整预测，不排除多晶硅供需提前达到平衡甚至发生逆转的可能。

　　再次提醒投资者积极配置太阳能板块，维持对天威保变、金晶科技的“强烈推荐”评级，特变电工估值优势明显，也加入到我们的投资组合，建议加码配置。

(股歌小编：Sachiel)