家电行业：白色家电受益轻工振兴规划较大 荐六股

发布时间：2009-10-02 06:22来源：字号：大 中 小

　　事件：

　　据悉，轻工业振兴规划有望在两会前出台，目前规划初稿已经在网上流传，家电作为轻工业产品，是此次振兴规划的重点扶持产业之一，我们将就振兴规划初稿对家电行业的未来影响作一一解读。

　　简评

　　轻工振兴规划政策解读

　　此前，我们在《“电子信息产业振兴规划(初稿)”评述》中，已经将电子信息产业振兴规划对家电行业的影响作了解读，并认为受益最大的为彩电制造、数字电视相关产品制造等黑色家电行业，其次为白色家电和小家电行业，而此次轻工业振兴规划则将白色家电和小家电作为了扶持重点。

　　1、“针对电冰箱、洗衣机、空调器等重点家电产品，及压缩机和电机等关键部件，更新研发手段与设施，实施生产线改造。实现大容积、多门、多温区、无霜高端电冰箱、超级节能电冰箱，节能型空调器和变频空调器，大容量、节能、节水高端技术洗衣机等产品的产业化。”

　　该政策主要目的在于通过技术进步和产品结构调整实现家电产业升级，而且政策与国家一直倡导的节能环保理念相契合。分产品来看，目前市场上销售的冰箱、洗衣机产品大多具备较高的能效比，产品进一步升级的空间有限。而在市场上销售的空调产品仍有大量是4-5 级能效，节能的提升空间较大。

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　　政府早在08 年就提出，将空调产品的能效比提高至3 级以上，并在09 年开始限制4-5 级能效产品的销售。在08 年下半年空调龙头企业就开始加大了变频空调(能效比均在3 级以上)的广告宣传和促销活动，一方面是迫于政策的压力(逐步淘汰4-5级能效空调产能);另一方面则是为了优化产品结构，提高公司整体盈利能力(变频空调毛利率较高)。该政策将有利于空调企业进一步加大节能空调的推广力度和效果，提升其整体盈利能力，对美的、格力、海尔等空调龙头企业形成较大利好。

　　2、“加大节能灯产品生产制造和固态汞替代液态汞新工艺新技术的应用，逐步淘汰低效照明产品。普通白炽灯产量比2008 年减少15%，紧凑型荧光灯产量比2008 年增长30%，逐步淘汰白炽灯，减少20%汞污染排放。开发节能环保型陶瓷金属卤化物灯生产工艺，建成高质量无汞陶瓷金卤灯及组件的生产线。以 2-3 年后安装100 万只100w 陶瓷金属卤化物灯计，每年节约用电1 亿度，减少二氧化碳排放3.3 吨。”

　　政府在08 年已经开始对节能灯进行推广，主要方式是在试点城市通过政府补贴使居民以低廉的价格(基本与白炽灯价格相等)对家庭照明灯具进行更新换代。此次规划明确提出“普通白炽灯产量比2008 年减少15%，紧凑型荧光灯产量比2008 年增长30%”，预示着政府对节能灯的推广力度将加大，试点城市有望逐步扩大至全国范围。该政策对照明行业形成利好，其中浙江阳光、佛山照明作为国内照明龙头企业将从中受益。

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　　3、“冰箱、空调、洗衣机等重点产品的研发、制造、集散由珠三角地区、长三角地区和环渤海等产区，向安徽、重庆、四川、湖北、江西等中西部地区转移。”

　　一直以来，家电产能大多集中在珠三角地区、长三角地区和环渤海等产区，随着以上地区经济的快速发展和居民收入水平的提高，企业的生产和用工成本上升较快，家电作为一个充分竞争行业，毛利率、净利率水平一直维持在很低的水平(净利率2-4%)，成本上升在不断侵蚀企业利润。一些企业已经开始将产能向中西部转移，如美的电器，08 年新建产能就开始向安徽、重庆等中西部城市倾向。从政策导向来看，未来政府可能会通过税收减免、财政补贴等方式支持企业转移产能，从而保证行业竞争力不出现明显下滑，受益企业包括美的、格力、海尔、海信、康佳、TCL 等众多上市公司，

　　4、“继续提高家电、家具、皮革、五金等轻工631 项商品的出口退税率，恢复到2007 年7 月1 日前的水平，对自主品牌出口的企业给予出口退税、所得税等政策上的优惠。”

　　07 年中期的出口退税率下调主要是针对低附加值产品(如电风扇出口退税从13%下调到9%)，空调、冰箱、洗衣机等产品并未做大幅调整，而且08 年底政府已经提高了部分家电产品的出口退税率。故我们认为，此次出口退税调整力度将比较有限，1-2%的上调可能性较大，出口退税率上调将使出口比重较高的美的电器、青岛海尔、格力电器等从中受益。另外，政府将对加大自主品牌出口扶持，目前自主品牌在出口中占比较高的青岛海尔将从中受益。 织梦好，好织梦

　　建议增持美的电器、青岛海尔

　　与电子信息产业规划对黑色家电扶持力度较大不同，轻工业振兴规划扶持重点则为白色家电、部分小家电和照明类产品。另外，振兴规划对就业的拉动将有利于提振消费信心、增强家电下乡的实际效果。综合产业政策和公司业绩，我们建议增持的白色家电上市公司为美的电器、青岛海尔，建议关注浙江阳光、佛山照明、小天鹅、合肥三洋。

(股歌小编：Sachiel)