纺织服装：行业研究 品牌服装依然值得投资 荐4股

    行业整体销售增速已回归正常轨道

　　我国的纺织服装销售从09年2月份开始触底反弹，在经历了4月份的高峰后，5月份增速又小幅回落，但仍在高位运行。5月份行业规模以上企业销售额803.2亿元，同比增长17.1%。虽然行业整体增速较4月份有所下降，但单月增速已经基本回到了07年时的水平，因此行业整体已回归正常轨道。

　　出口第四季度有望回暖

　　我国纺织服装出口3月份出现反弹，但4月份又出现了增速回落。1-5月份纺织服装整体下降11.04%，较上月的-10%降幅有所加深，显示出口仍在筑底阶段。虽然美国服装零售有走出谷底的迹象，但其库存情况仍高于历史平均线，在未来的几个月美国将经历第二次的去库存化，因此出口将仍会有反复。我们认为出口的回暖在第四季度奖有望来临。

　　内需服装市场依然稳健增长

　　根据中经网的统计数据，纺织服装零售额4月份同比增长13.9%，较3月份的9%有明显增长，其中服装类增长14%，鞋帽类增长13.6%，内需市场依然稳健。虽然从收入角度看，我国居民收入一季度仍未走出增速低谷，但我们认为居民收入的增速已经触底或接近低谷，居民收入增速未来有望趋势向上，服装消费将持续走好。

　　服装业的毛利率将稳中有升，纺织业两头受挤 dedecms.com

　　我们认为年初以来化纤、棉花等纺织原料价格上涨受补充库存、油价推动以及生产旺季等多种因素叠加造成，从产业链的议价能力看服装大于纺织大于化纤，在下游需求尚未明朗的情况下，涨价成本将难以消化，原料价格上涨难以持续。即使消化大部分也会在化纤和纺织产业链上，因此我们依然看好服装企业。此外，从纺织和服装PPI变动角度看，纺织的PPI下降速度要快于服装的PPI下降速度，这显示服装业的毛利在降价下依然有保证。

　　品牌服装依然值得投资

　　依然看好美邦服饰（增持，目标价20元）、七匹狼（增持，目标价15元）、报喜鸟（增持，目标价15元）等品牌服装企业，目前股价相对低估，我们认为这几个企业是不错的稳健投资品种。出口型企业鲁泰09年PE仅15倍，较大盘估值中枢有较大折让，未来出口回暖将是不错的投资标的。此外，受益于产能扩张，未来两年增长较为明确的伟星股份（增持，目标价18元）也会有较好的表现。

(股歌小编：Sachiel)