A股市场目光重归基本面因素

发布时间：2009-10-02 06:22来源：字号：大 中 小

　　年初以来，在复苏预期和美元贬值支撑下，国际原油价格重新步入上行通道，涨幅超过100%，从而带动了大宗商品价格开始飙升，引发并持续强化了通胀预期。A股市场借助通胀预期对相关板块的股票进行了强势炒作。

　　大宗商品或展开调整 我们认为流动性是本轮行情的主要推手，在全球流动性过剩的情况下，大宗商品的金融属性和抗通胀的功能被市场放大。这使得在全球经济并未完全走出低谷，大宗商品的实际需求恢复有限的情况下，其价格却走出了一波波澜壮阔的反弹行情。
　　然而，从短期来看，大宗商品恐怕会重新进入调整中。首先，我们可以看到，本轮大宗商品的这波反弹伴随的是美元的持续走弱，可以说美元的暴跌是商品走强的主因。从需求来看，大宗商品并未发生明显的好转，市场更多炒作的是“中国需求”概念。目前，美元指数已经跌到了前期低点，并在该点位获得了较大的支撑。我们预计短期内美元指数将会在80点上下震荡，大宗商品恐将陷入调整中。

　　估值洼地受热捧 在经历了前期的概念题材的疯狂炒作之后，很多个股涨幅已经高达数倍，而绝大多数个股仅仅只是题材的炒作，从基本面来看，并未有实质性的转变。我们认为题材的炒作不具备可持续性，无论预期会怎么好，但最终还是要回归到基本面。在未来的一段时间内，市场会继续将目光聚焦在基本面上，对于市场中基本面良好，且估值较低的板块将会予以更多的关注。

　　银行作为市场中权重最大的板块，对大盘的涨跌无疑具有最大的发言权。在前期，个股疯狂上涨的过程中，银行股一直比较沉默。一来，大家对宏观经济的复苏仍然存有疑虑；二来，银行放贷的规模太大，使得市场对将来坏账率存在一定程度的担忧；第三，前期市场关注点更多地是概念和题材。但是随着对概念题材炒作的降温和市场整体估值的大幅上升，使得市场对银行这样前期滞涨、业绩良好、估值较低行业的关注度逐渐上升。从银行板块的历史估值看，目前银行业2009年预测市盈率不到13倍，远低于银行板块的历史平均估值水平，基本处于历史的底部。

　　房地产作为政府刺激内需的引擎，在我国宏观经济恢复中发挥了重要的作用。宽松的货币政策提振了行业的需求，放宽土地款支付条件和降低资本金率等产业政策出台也表明了政府对房地产的支持。除了基本面的明显好转外，在通胀预期下的资产重估，也使得地产股有望继续保持强势。

　　市场有望保持强势 目前的市场处于强势，IPO重启的利空已经被充分地消化，三金药业的招股不但没有给市场带来下跌，反而因为发行的是一只融资规模仅6亿元的中小板的股票，被市场理解为管理层呵护市场的利好。上周末出台的国有股转持政策，也表明了管理层对市场的呵护。在这样的环境中，市场有望继续保持强势。

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　　我们认为近期持续走强的金融、地产板块有望继续走强。尤其要提到的是券商板块，该板块在最近几个月的涨幅相对较小，加上A股市场交投活跃，IPO重启和创业板的即将开闸，这些因素将会刺激券商股走强，建议特别关注。另外，我们也注意到食品饮料、交通运输等板块相对估值较低，前期滞涨。在流动性充裕的情况下，资金或将在短期内持续关注食品饮料、交通运输等估值洼地。

(股歌小编：Sachiel)