中信建投：海通证券 业绩符合预期 维持增持评级

　　事件

　　海通证券(600837)发布2009 年中期业绩预告

　　公司 2009 年上半年实现营业收入41.3 亿元，归属于上市公司股东的净利润24.5 亿元，同比增长2%和22%。最终实现每股收益0.3 元。此外，公司净资产为407 亿元，比年末增长了6%。

　　简评

　　业绩表现基本符合预期，自营留有浮盈

　　公司受益于2 季度股票成交量大幅增长，经纪业务收入相比1 季度环比增长达到了36%左右，经纪业务收入在营业收入中占比达到了69%左右，为公司业绩作出了重要贡献。

　　此外，公司的自营表现也不错。公司已经宣告扩大自营权益投资规模。而且2 季度加大了股票投资仓位，实现总投资收益(投资收益+公允价值变动损益)大约2.5 亿元左右。但需要说明的是，公司有可能将权益投资的相当比例划分为可供出售金融资产，从而体现为净资产的增加，而非当期净利润。事实上，公司的净资产增加了31 亿元左右，其中包含着权益投资浮盈大约5 亿元左右，这将为公司未来业绩作出贡献。

　　此外，2 季度公司的所得税率也处于较低水平。

　　投资建议

　　我们预期未来成交量仍将保持高位，股票承销、创业板、自营业务等也将为公司业绩作出值得期待的贡献。基于2009 年日均股票成交量1800 亿元的假设，2009 年公司EPS 为0.54 元。维持增持评级。 织梦内容管理系统

(股歌小编：Sachiel)