中信建投：奥飞动漫合理价格23.1-25.9元

发布时间：2009-10-02 06:22来源：字号：大 中 小

　　公司前身为成立于1993年12月的澄海县奥迪玩具公司，1997年7月更名为广东奥迪玩具公司。公司集产业运营与动漫内容创作为一体，是国内最大的动漫玩具企业。公司产品共分为四类：动漫玩具、非动漫玩具、动漫影视作品和动漫图文作品。

　　主要业务情况

　　2004年以前，公司产品以传统玩具为主，主要包括塑胶玩具、四驱车和遥控车等产品。2004年10月奥飞文化成立，标志着公司开始向动漫原创制作领域延伸。

　　经过多年的发展，公司动漫玩具业务取得了飞速发展，收入从06年的1.12亿元上升至08年的2.75亿元，增长了1.46倍，收入在营业收入中的占比也从06年的42%上升至09年上半年的82%。

　　募股资金项目分析

　　公司拟首次公开发行4,000万股，占发行后总股本的25%，募集资金将投资于以下项目：动漫影视制作及衍生品产业化项目、动漫衍生品生产基地建设项目、市场渠道优化升级技术改造项目。拟投资额为4.67亿元。

　　受益于我国政府对动漫产业的大力支持和产业本身的巨大成长潜力，公司规模增长迅猛，募股资金的到位将大大缓解公司资金紧缺局面，收入和利润的高增长也有望持续。盈利预测及投资建议。

　　公司的产品特性决定了，公司既属于玩具制造业又属于文化传播业，一方面受益于我国儿童消费市场的持续增长，另一方面则受益有我国动漫产业的高速发展，公司前景值得期待。

　　我们预测，公司09-11年EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元。考虑到我国动漫产业的巨大潜力，给予公司一定的估值溢价，按09年34-38PE测算，对应合理价格23.1-25.9元。

(股歌小编：Sachiel)