中银国际：黄山旅游 涨价获批

黄山旅游（600054）公告，黄山门票上调已获批。如我们预期，票价将于09 年5 月1 日开始上涨15%，这将从09 年开始为每股收益带来0.03-0.05 元的增厚。我们对A、B 股的评级，但考虑到整体市场估值上升，我们将目标价格上调。

　　支撑评级的要点

　　09 年对于旅游业将是艰难的一年。

　　黄山旅游 A 股目前股价为27 倍09 年市盈率，高于其同业，已反映出其资源优势。

　　玉屏度假酒店在建可能对 2010 年及之后的盈利产生短期负面影响。

　　评级面临的主要风险

　　在政策支持以及交通改善的情况下黄山客流量更强劲增长;

　　酒店业务表现优于预期。

　　估值

　　基于目前整体市场估值上升，我们将A 股目标价格由12.25 元上调至14.93 元，但对其维持持有评级。考虑到B 股的流动性折让40%，我们得到目标价格1.310美元，维持买入评级。

　　涨价获批

　　黄山旅游公告黄山风景区门票价格调整已通过公众听证会以及政府的批准。正如我们预期的，黄山门票的旺季价格由200 元调整为230 元，淡季价格由120 元调整为150 元，并将于09 年5 月1 日开始实施。 本文来自织梦

　　此次票价调整仅最多上调了15%，幅度低于上次的涨价。

　　另外我们认为09 年实际人均票价支出折扣可能不会达到07 年的低水平，因为在今年旅游业下滑的预期下，今年有可能为了吸引游客而推出更为积极的促销措施。

　　因此，我们将涨价对09、10 年每股收益的增厚幅度调整为0.03 元及0.04 元。门票价格上调直接有利于黄山旅游的盈利水平。

(股歌小编：Sachiel)