汽车行业：前产销两旺量增未必利减谨慎看好2股

发布时间：2009-10-02 06:20来源：股歌网中银国际字号：大中小

1.据中国汽车工业协会最新统计：09年一季度汽车市场结束了08年四季度的下降趋势，产销均小幅增长，销量略高于产量。其中乘用车市场回暖明显于商用车。09年一季度，乘用车共销售199.57万辆，同比增长7.81%。其中1月乘用车销售61万辆；2月乘用车销售60.7万辆，3月乘用车共销售77.24万辆，增速同比增长10.26%。在乘用车的子行业中，基本型乘用车（轿车）3月销售54.60万辆，增速同比增长5.86%；多功能乘用车（MPV）销售2.02万辆，增速同比下降11.28%；运动型多用途乘用车（SUV）销售4.06万辆，增速同比下降6.58%；交叉型乘用车销售16.56万辆，同比增长39.65%。其中交叉型乘用车增速最大，同比增长39.6%，成为拉动汽车产销增长贡献度最大的车型。

　　2.小排量汽车销售增速较快，显示政府减免购置税对小排量乘用车的拉动作用。一季度1.6升及以下排量乘用车销售达到141.14万辆，同比增长21.93%。但是我们也注意到，MPV、SUV销量同比均出现下降，显示目前还不能得出结论说大排量乘用车市场已经走出低谷。我们依然坚持在“坐看云起时-汽车行业二季度投资策略”中提出的汽车行业二季度投资主线：政策的延续性带来的行业基本面的变化，尤其是汽车行业振兴规划细则的不断出台，可能对部分汽车品种销售带来的爆发性增长。

　　3.我们认为汽车销量在二季度依然将延续反弹态势，乘用车销售增速依然会高于汽车行业平均增速。我们维持全年乘用车销售同比增长8%-10%，以及全年汽车销量超过1000万辆的预期。

　　4.对乘用车企业全年业绩市场存在不同看法。部分市场人士担心由于乘用车价格下跌导致乘用车生产企业增量不增收，企业业绩并没有得到实际提高。

　　但是据我们对市场的草根调研看，目前整车价格下跌表面是部分整车企业争夺市场份额引起的，深层次原因是由于原材料（尤其是钢铁）价格大幅下跌引起的整车成本下降所引起；虽然车价下跌，但部分乘用车毛利反而有所提高。从目前乘用车市场1.6排量以下车型部分地区已经断销来看，部分地区已经出现了取消优惠开始涨价迹象。我们认为，只要乘用车行业保持目前产销两旺的趋势，乘用车行业业绩是可以在全年体现出来的。我们谨慎看好乘用车中估值较低的一汽轿车（000800）和上海汽车（600104）。

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