中银国际：西藏矿业 发展前景诱人

发布时间：2009-10-02 06:20来源：股歌网中银国际字号：大 中 小

公司背景

        西藏矿业发展股份有限公司(西藏矿业)(000762)主营业务为铬铁矿、铜矿、锂盐等矿产品开采、加工和销售。公司拥有号称“铬都”的西藏罗布萨铬铁矿和扎布耶盐湖这一全球第三大锂盐资源。2008 年，公司77.4%的收入来自于铬产品(包括铬铁合金、铬盐产品和铬矿石)，锂盐占9.8%;78%的营业利润来自于铬产品，锂盐占9.3%。西藏矿业的控股股东为西藏国资委直属的西藏自治区矿业发展总公司，持有上市公司17.7%的股权。

　　铬矿资源得天独厚

　　公司目前的铬矿开采业务全部集中在 100%持股的罗布萨铬铁矿，国内能够直接入炉冶炼铬铁合金和用于铬盐化工的高品位铬矿都集中于西藏，并且主要分布在公司罗布萨矿区所在的山南地区，因此公司的资源条件得天独厚。

　　罗布萨铬铁矿目前剩余储量约 40 多万吨铬矿石，露天开采，年铬矿石的产量为4-5 万吨。公司所产铬矿石品位高，氧化铬(Gr203)含量为45%以上，是我国极少数能达到冶金级使用标准的铬矿石生产企业之一。目前公司是直接销售铬铁矿给铁合金厂和钢厂。按目前1800 元/吨的价格，我们预计假设年生产铬矿全部售出，可有近3,000 万元盈利。 dedecms.com

　　碳酸锂-未来的希望

　　公司锂矿生产和销售由控股 51%的西藏扎布耶锂业高科技有限公司负责(扎布耶锂业)。扎布耶锂业拥有扎布耶盐湖20年的开采权。扎布耶盐湖的面积为250 平方公里，目前卤水中探明的晶尖碳酸锂储量达到74 万吨(不包括湖底和湖床中的)，而原地质报告预计金属锂储量为100 万吨以上，是全球第三大碳酸锂盐湖，同时公司也是全球唯一的以天然形式存在的碳酸锂盐湖。扎布耶盐湖卤水中碳酸锂高;同时，镁锂比极低，因此公司可用物理方法加工，成本低，并可最大限度地减少环境的影响。

　　公司的扎布耶盐湖碳酸锂项目一期工程 2005 年项目建成，一期的设计产能为5000 吨，经过2006 年试生产发现项目工艺是成功的可经济可行的，但部分设计技术参数偏高，造成了部分生产环节达不到设计生产能力，如要达到设计生产能力需扩大生产规模增加晒池、结晶池及辅助设施。

　　2008 年扎布耶锂业生产碳酸锂及氢氧化锂1,556.5 吨(销售碳酸锂1,094.98 吨;氢氧化锂285.05 吨)，扎布耶锂业2008 年亏损1,400 万元左右。虽然2009 年的计划产量是2,500 吨，但目前情况看完成有困难，我们估计2009 年扎布耶锂业处于保本或略有亏损状态。要达到5,000 吨的设计水平，公司尚需投入约6,000-7,000 万元。但一期建成还需1.5-2 年。公司现正积极想办法筹集资金，努力扩大生产能力，完善工艺，计划2010 年达产，但目前存在资金不足，只能逐步完善。

内容来自dedecms

　　扎布耶盐湖碳酸锂项目二期工程准备将碳酸锂产能扩大到2.5 万吨，增加2 万吨，预计需投入资金约10.7 亿元人民币，建设工期2 至3 年。

　　尼木铜矿-潜在的大型铜矿

　　公司持股 90%的尼木县铜业开发有限责任公司拥有尼木铜矿100%股权。尼木铜矿目前开采地段的探明铜储量仅为约24万吨，但远景铜储量可以达到约200 万吨，是一个潜在的大型铜矿。尼木铜矿目前露天开采，是西藏第一家采用湿法炼铜的企业。目前该矿已达到每年1,000 吨铜的产能，公司计划将产能逐步扩大到5,000-8,000 吨，这还需投入近2 亿元，而完全达到5000-8000 吨的目标，需要2-3 年的建设期。

　　未来发展的资金缺口较大

　　扎不耶盐湖二期工程需近 11 亿元投资，尼木铜矿扩产工程需要2 亿元投资，再包括扎布耶盐湖一期工程还需6,000-7,000万元投资，我们估计公司合计的后续工程投资还需约13.4 亿元，资金缺口较大。

　　盈利展望

　　西藏矿业 2009 年第一季度亏损2,200 万元，业绩大幅下降的原因主要是受到下游钢铁行业低迷的影响，公司主要产品销量较去年同期下降幅度较大，其中，铬铁合金销量下降幅度约80%，铬盐销量下降幅度约25%，铬矿石未销售;另外，产品销售价格较去年同期也大幅下降，其中，铬铁合金销售价格下降幅度约40%，铬盐销售价格下降幅度约50%。4 月以后钢铁行业逐步转暖，公司销售也有所好转，但估计还是低于去年的水平，因此二季度公司可能仍不会有很好的盈利表现。由于公司的主要建设项目投产还需要近2 年的时间，因此在不考虑资产注入的情况下，我们预计公司未来2 年的盈利能力难以有大的提升。 本文来自织梦

　　初步结论

　　锂作为新能源及国防材料，这些年越来越受到全球各国的高度关注。锂最具前景的应用是新型核聚变核能发电，将会弃铀而使用锂及海水中大量的氘来发电。因此，锂的未来需求前景非常乐观，不过从时间上来说，我们估计可能需要至少5 年甚至10 年以上的时间锂的需求才会产生爆发式增长。

　　西藏矿业拥有全球第三大的碳酸锂资源，还拥有中国铬铁矿储量最大的罗布萨铬铁矿，另外，公司的尼木铜矿也有可能成为一个大型铜矿，因此公司未来的发展前景非常诱人，而西藏政府今后可能对公司的大力支持也为公司增加了更多的发展机遇。因此，我们相信公司是可以获得高估值的。

　　由于公司后续建设需要大量现金，因此未来如何进行融资值得投资者关注。 织梦好，好织梦

(股歌小编：admin)