把眼光放长远一些

发布时间：2009-10-25 01:21来源：上海证券报桂浩明字号：大 中 小

　　虽然此前已经有人对央行调整货币政策有所预期，但是选择在现在就同时调整“两率”，还是出乎多数人的预料，普遍被视为重大利好。但是，由于隔夜殴美股市的大幅下跌，使得这一利好难以对境内市场产生明显的推动。中秋小长假后的第一个交易日，沪市跌破了2000点，深市盘中跌破了6800点。虽然在深幅回落后大盘一度有所回升，但总体而言弱势格局并没有改变。有人也据此提出，究竟是什么原因导致了在有了实质性利好之后，股市仍然表现如此之差呢？

　　应该承认，这种状况如果仅仅以海外市场对境内市场的影响来解释，的确是缺乏说服力的。欧美股市的暴跌，主要是源于美国次贷危机的蔓延，以及由此引发的一些大型证券机构的破产与被收购。毫无疑问，这对于世界金融体系的冲击是很大的，相关国家与地区股市的下跌，也是可以预期的。但中国由于金融市场没有完全对外开放，股市的国际化程度并不高。除了少量的QDII，投资者很少涉及欧美市场的股票投资，因此欧美股市的暴跌，对于境内市场来说，更主要的是表现在心理影响上。在前一段时间，人们看到这样的状况：欧美股市跌，境内市场也跌，欧美股市涨，境内市场则同样也跌。当时给人们的印象是今年市场比欧美市场更弱。其实反过来也告诉人们，境内外市场的联动是有条件的。在境内市场下跌已经达到2/3，远远大于欧美市场的情况下，现在欧美市场因为其自身的原因再度下挫，这未必就一定会导致境内市场也非得同步大幅下跌不可。在这里，简单地认为因为欧美股市下跌，所以境内市场再有什么利好也没有作用，恐怕是不全面的。

　　必须指出的是，这次央行调整货币政策，其影响是深远的，同时也为人们对宏观政策的进一步调整，打开了想象的空间。但是，就这些政策本身来说，终究不是直接针对股市的，它能够改变的是人们对未来经济运行的某些预期，而这与当前的股市走势不会存在太直接的联系。下调部分银行的准备金率，会释放一定的流动性，但这要反映到中小企业所获得的贷款额度增加上，还需要一个不短的过程。而降低贷款利率本身，其作用的体现一般也是要到明年，不可能立竿见影地降低企业负担。而且，客观上它还会压缩银行的息差收入。从这些方面来说，货币政策的调整，对股市的利好是客观存在的，但同时也是间接的、是需要时间才能慢慢产生作用的。在这种情况下，欧美股市的暴跌所产生的心理冲击，当然对于即期的股市走势来说，影响会更大一些。但这并不能证明，境内股市现在是无视任何利好，而完全受制于欧美市场的走势。也许，在短期内欧美股市对今年市场的影响的确不能忽视，但这毕竟是阶段性的。而且一个最根本的事实是，对照欧美国家的经济，中国经济状况要好得多。因此从理性的角度来考虑，欧美股市暴跌对境内市场的影响，事实上恐怕是被过于放大了。

　　就短线而言，虽然现在央行的货币政策有所调整，但尚不至于马上改变股市的走势。但是只要人们把眼光放长远一些，就不难发现，就境内市场的状况而言，实际上是在向好的方向发展。短期内股指的低位震荡，甚至继续探底其实并不重要，关键是随着货币政策的调整，人们感觉到了随后股市运行也将会出现拐点。尽管这需要一段时间来予以显现，但面对这种概率不断增加的趋势性变化，投资者无疑不应该陷于极度的悲观之中而不能自拔。风物长宜放眼量，现在是真的可以用长期投资的思路审视市场的时候了。

(股歌小编：Sachiel)