皮海洲：征税不能真正解决“打新暴利”问题

发布时间：2009-10-25 02:55来源：上海证券报皮海洲字号：大 中 小

　　针对"打新暴利"，6月29日，华生教授在北京举行的2009太平洋证券夏季论坛上呼吁，必要时应开征利得税。华生教授表示，"IPO主要是为上市公司筹集资金，不是为二级市场分配财富。上市公司上市首日上涨一倍的情况，实际上是证券市场的功能扭曲。为打新股者分配财富，那不是证券市场的基本功能。"（见7月1日《东方早报》）
　　
　　"打新暴利"由来已久，也是中国股市所要正视的问题。不久前，新股发行制度改革，"打新暴利"正是证监会所要解决的主要问题之一，并提出了"新股发行定价市场化"的对策。这就足见管理层对"打新暴利"问题的重视了。
　　
　　不过，对"打新暴利"开征利得税，华生教授的建议并不妥当。征税并不能真正解决"打新暴利"问题，它除了向股市征收一笔税收之外，对于股市的发展并无任何好处。
　　
　　其实，要界定"打新暴利"是很困难的。"打新暴利"原本是一个模糊概念。新股上市，有的首日上涨百分之几十，有的上涨百分之几百。从华生教授的观点来看，把"上市首日上涨一倍的情况"列入"打新暴利"，这种界定的标准是什么？新股上市首日上涨100%就是暴利，上涨99%就不是暴利了？而且，既然新股暴利要征税，那么，新股破发时，是不是要给投资者补贴呢？
　　
　　不仅如此，征税解决不了"打新暴利"问题。"打新暴利"的出现，是股票供求关系脱节的必然结果。一家公司上市，不是将公司的大多数股份上市流通，而只是将其中的极少部分股份上市流通，人为造成一种供不应求的局面。新股上市遭遇爆炒也就在所难免了。这个问题不解决，而是对"打新暴利"征税，既不治标，更不治本，无非是让国家税收从中捞取一杯羹，让股市损失一笔资金。

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　　解决"打新暴利"问题，只能是通过改革新股发行制度，才能从根本上解决。最近，证监会确定的"新股发行定价市场化"的做法是有利于抑制"打新暴利"的。不过，由于这次发行制度改革并不彻底，既没有解决大小限问题，也没有大幅度增加新股的首发规模，并没有从根本上改变新股的供求关系，所以，不排除"打新暴利"的继续存在。而要最终解决这个问题，必须从根本上改变新股的供求关系，大幅度增加新股首日上市流通的比例，真正做到新股发行的市场化，那么，"打新暴利"就不可能再出现了。
　　
　　也许，华生教授提出的"必要时须启动证券市场利得税改革"的观点是正确的："我国证券市场的税收制度，最大的不合理之处就是作为发起人股东的个人，股份在变现时不交任何税。这样就可能导致越来越多的人以'个人'而不是以'法人'作为发起人，因为仅仅身份的变化就可以减少25%的企业所得税。"对于大小非（限）开征利得税，这是很有必要的，他们才是中国股市的暴利者、暴富者。但对大小非（限）征税不应与"打新暴利"混为一谈，把征税的对象弄错了。

(股歌小编：Sachiel)