皮海洲：光大证券发行暴露A股劣根性

发布时间：2009-10-25 02:55来源：上海证券报皮海洲字号：大 中 小

　　根据光大证券的发行安排，该公司52000万股新股将于今日 （4日）公开发行，网上申购价格为21.08元，对应的发行市盈率为58.56倍。
　　
　　58.56倍的发行市盈率，这是一个令人震撼的数字。它不仅是今年IPO重启以来最高的发行市盈率，同时也是A股历史上第5高的发行市盈率。它将因此而载入中国股市新股发行的史册，它表明中国股市距离健康发展的轨道越走越远了。
　　
　　光大证券58.56倍的发行市盈率说明了什么？它说明了A股的新股发行越来越误入歧途，成为一种名副其实的"圈钱"行动。发行价高，并因此导致新股高价上市，这是新股发行屡受指责的重要原因之一。也正因如此，对于管理层于今年5月、6月进行的新股发行制度改革，投资者及各方人士都寄予了极大的希望。但从桂林三金以来的新股发行来看，新股发行制度改革并没有改变新股高价发行的弊端，相反，由于片面强调 "市场化发行"，反而导致了新股发行价格进一步走高，使"市场化发行"成为发行人的"圈钱最大化"。如此前发行的中国建筑，发行市盈率达到51.29倍，如今接踵而来的光大证券发行市盈率更是高达58.56倍，这样的市盈率明显超过了当前大盘的市盈率水平。如截至7月31日，沪市的平均市盈率水平为29.41倍，光大证券的发行市盈率几乎是沪市平均水平的2倍。而即便是在券商股的同类股票中，两只有代表性的股票中信证券、海通证券的市盈率分别为42.07倍、39.88倍，明显低于光大证券的发行市盈率。

　　
　　光大证券58.56倍的发行市盈率同时表明，新股发行正成为股市泡沫的加工厂，成为股市的风险源。光大证券的发行市盈率就达到58.56倍，其上市市盈率达到70倍、80倍甚至百倍都是有可能发生的事情。这分明就是将新股泡沫推向二级市场，加大二级市场的投资风险。更重要的是，在新股高市盈率定位的示范下，那些市盈率被"低估"了的老股，也会奋起直追，从而为股市带来更多的泡沫，为股市制造更大的投资风险。
　　
　　当然，光大证券58.56倍高市盈率的发行，更表明了A股的不成熟，表明了A股的投机性。光大证券的成功发行是没有任何疑问的。而这样高市盈率的新股能够发行出去，这表明了A股的不成熟。尽管从投资价值的角度来看，39.88倍的海通证券远比58.56倍的光大证券更具投资价值，但投资者仍然会积极申购光大证券新股，甚至会以更高的价格在光大证券上市首日抢购该股票，而不是疯抢海通证券，因为投资者相信光大证券还有可能以更高的价格卖出，至于谁接最后一棒，在"人傻、钱多"的A股中，自然不愁没有这样的傻子。

(股歌小编：Sachiel)