皮海洲：从平安银行配股看A股的不成熟

发布时间：2009-10-25 02:55来源：上海证券报皮海洲字号：大 中 小

　　在目前上市公司掀起增发、配股再融资大潮的背景下,上周五平安银行配股的消息格外令人关注。
　　
　　平安银行是中国平安控股的一家非上市银行。为补充银行的资本充足金,平安银行于12日发布了2009年配股公告,拟向全体股东每10股配5.79股,募集资金将达到49.95亿元。
　　
　　通过配股或其他再融资方式募集资金以补充资本充足金,这种现象在股市里并不少见,实际上,就在上周五当天,招商银行(600036)也发布了配股消息,拟向A股、H股股东配股,拟融资150亿到180亿元人民币。不过,平安银行的配股最大不同是该行的配股价格仅为1.58元/股。而在股市里,上市公司高价再融资司空见惯,即便是招商银行的配股价,也是选择按照市价折扣法来确定。
　　
　　为什么平安银行选择低价配股,而上市公司总是选择高价再融资呢？当然,这与平安银行非上市公司的身份有一定关系。作为非上市公司,平安银行配股参与的对象仅局限于原法人股东及职工股东,加上中国平安占据着绝对控股地位,高价配股对大股东不利,所以,平安银行只能选择低价配股。相反,作为上市公司来说,其再融资面向公众投资者,而且再融资的股份还可以上市流通,因此,上市公司的再融资常常会选择高价。
　　
　　不过,这样的选择,正反映了上市公司再融资制度不合理以及投资者不成熟的一面。

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　　虽然说上市公司的高价再融资较之于非上市公司来说有其合理性的一面,但上市公司再融资价格过高,则暴露了上市公司再融资制度上所存在的问题。按照公开增发制度规定,上市公司增发、配股的发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价,所以,上市公司想选择低价增发都不行。
　　
　　上市公司之所以选择高价再融资,与上市公司把投资者当成了"冤大头"有关。上市公司的再融资,参与者主要是公众投资者,而不是公司的大股东、职工等。所以,上市公司就把公众投资者当成了"冤大头",不宰白不宰。这也足见上市公司股东意识的淡薄。
　　
　　当然,上市公司的高价再融资能够得以实现,反映了A股投资者的不成熟。面对上市公司的高价再融资,投资者完全可以不认购,如上市公司配股在认购率不足70%的情况下,配股就宣告失败。但股市上的投资者在参与再融资时,不是考虑高价再融资品种是否具有投资价值,而是希望能以更高的价格把认购的股份抛出去。这也是上市公司高价再融资能够获得成功的原因。因此,透过平安银行的低价配股,人们不难看到A股及投资者的不成熟。

(股歌小编：Sachiel)