四箭齐发难阻新股风险 躺下的很可能是中小投资者

发布时间：2009-10-25 02:55来源：上海证券报皮海洲字号：大 中 小

　　新闻背景:为抑制新股 炒作,8月21日,深交所安排4只中小板新股同日挂牌上市。4只新股全日走势平稳,博深工具涨42%,天润曲轴涨42.14%,光迅科技涨86.19%,新世纪涨61.40%。

　　过度管制是股市的毒药

　　深交所在遏制炒新上可谓用心良苦,从临时停牌、监管账户、交证监会稽查到电话指导窗口,管理办法不断创新。“胳膊拧不过大腿”,新股炒作终于有所收敛。

　　在交易所和监管层为遏制炒新见效长出一口气的时刻,笔者不合时宜地提醒一句:在降温新股炒作上要适可而止,最好只打击操纵股票 价格和内幕交易等违法行为,而不要过度管制。要知道,过度管制是股市的毒药。

　　目前,为新股炒作降温的监管措施已有从上市第一天向后延伸的趋势。据《半岛都市报》报道,8月11日,青岛一私募在买入3.8万股上市第二天的久其软件后,被交易所电话告知:如果继续买入将被限制交易;8月12日,该私募继续操作该股票时再度被“严重警告”,账户被限定只能卖出久其软件而不能买入。要知道,这已并非久其软件上市首日,可见交易所对新股炒作如临大敌。万马电缆则在上市一个月左右后,频繁被停牌调查。这种延伸监管新股的行为已令很多投资者不满。

　　虽然打击内幕交易和操纵股票价格是监管层和交易所的职责,但以行政命令的方式干预股票价格的行为,很容易给人以“交易所成为股票价格称重机”的不良印象,过度监管给参与新股交易的投资者带来损失也有失公平。在这一点上,笔者以为,我们有必要向美国的证券监管部门学习。当年美国互联网 时代的泡沫被理解为非理性繁荣,但美国的证监部门从来没有打击过股市,针对这一泡沫,他们只去打击内幕交易和操纵股价等不法行为,而从来不直接打击泡沫。打击不法交易,目的是保护中小股民,这是监管层的职责所在;不直接打击泡沫,是因为“市场的归市场,监管的归监管”。 dedecms.com

　　新上市的股票值多少钱？这必须由市场说了算,而不是由哪个部门来根据发行价格、业绩或新股上市当天涨了多少来决定的。不确定性正是证券交易的魅力所在,一旦“称重机”行为出现,对股市的打击和伤害是不可小视的。监管不法行为可以,但请停止直接打击新股泡沫,因为一棍子下去,躺下的很可能是中小投资者。

　　四箭齐发难阻新股风险

　　在防范新股首日炒作问题上,深交所可谓煞费苦心。在今年IPO重启之后,深交所于7月2日发文决定在新股上市首日实行“两档制停牌”。在神开股份和久其软件上市前夕,深交所又特意在其网站发表警示文章,为新股炒作打预防针。

　　上周五,深交所同时安排4只新股齐发,防范新股上市首日炒作的意图非常明显。而从上周五4只新股上市首日的表现来看,“四箭齐发”似乎也达到了预期的效果。4只新股首日涨幅在42%到86.19%之间,明显低于之前中小板新股上市首日的涨幅。

　　但另外一个事实是,尽管4只新股上市首日的炒作在很大程度上得到了抑制,4只新股上市带给市场的风险却依然不小。根据4只新股上市首日的收盘价计算,其中市盈率最高的是光迅科技,达到65.86倍,最低的是天润曲轴,达到47.38倍,都大大超过了当前中小板平均35.09倍的市盈率水平（截至8月20日）。

　　为什么在新股炒作受到较大抑制的情况下,4只新股仍然带给市场较大的投资风险？关键就在于这些股票的发行市盈率太高。在上周五上市的4只新股中,博深工具的发行市盈率最高,达到38.33倍,发行市盈率最低的天润曲轴也达到了33.33倍。可以说,这些新股一级市场的发行市盈率已经完全透支了二级市场的市盈率水平,并未给二级市场留下任何的炒作空间。如此一来,即便是新股上市后没有大幅炒作,但同样还是带给二级市场较大的投资风险。

　　之所以出现这样的问题,根源在于市场化发行。市场化发行本身没有错,但它必须有效解决大小限问题,大幅提高新股首发流通股比例。如果这两大前提条件得不到满足,而只是拿少量的流通股来市场化发行,这其实是一种伪市场化发行,它完全是为发行人圈钱服务的。这样的所谓市场化发行,带给股市的只能是风险。因此,纵然有“四箭齐发”,也难阻二级市场的新股风险。

(股歌小编：Sachiel)