余凯：13.84% 创97年以来最大周跌幅

发布时间：2009-10-25 04:24来源：深圳智多盈余凯字号：大 中 小

    1996年12月16日到12月20日当周，沪综指单周跌幅20.25%，而本周，在只有4个交易日的情况下，沪综指周跌幅高达13.84%，创下了1997年以来的最大周跌幅，而深成指也跌穿万点大关。

    从越南金融市场动荡的情况看，面对通胀采取犹疑的调控政策可能导致严重的经济后果。在这样的背景下，我国央行在宏观经济数据公布前就宣布提高准备金率1个百分点，可以看作宏观紧缩变得坚决的强烈政策信号。5月份宏观经济数据的相继公布则加剧了投资者对调控压力的担忧。一方面，5月份PPI（工业品出厂价格）同比增长高达8.2%，创下近3年以来新高；另一方面，5月份CPI（居民消费价格总水平）同比上涨7.7%，比4月份8.5%的增幅则有明显回落。但实际上，如果考虑国家对成品油和电力价格的管制因素，我国潜在PPI和CPI恐怕已经达到两位数增长。

    显然，在治理高通胀背景下，我国宏观经济面临高位回调的拐点压力，作为微观层面的上市公司很难独善其身，市场预期上市公司业绩增长速度也将出现一定程度的下降。一旦上市公司业绩增速出现显著回落，将会直接动摇当前A股市场的估值水平，这将对A股市场形成致命打击。另外更令投资者忧虑的是，本周市场已经出现了非理性的恐慌下跌，但来自于消息面的变化却是寥寥无几，部分远水不解近渴式的表态已经难以提振投资者信心。在宏观经济面和政策面预期双双紊乱的背景下，大量恐慌性抛盘使得3000点一线的政策底灰飞烟灭。

    本周市场连破3000点、2900点整数关，空方大有一鼓作气将做空进行到底的态势。从外部环境看，以越南为首的新兴市场经济危机愈演愈烈，以美国为首的欧美经济体步入衰退，短期周边市场的动荡仍将延续。而随着全球性的农产品和能源原材料价格高涨以及国内劳动力成本的上升，中国已经迎来了高成本的增长时代，过去那种低通胀、高增长的宏观经济环境一去不返了，因此在一个较长的时期内，国内经济都将处在一个相对高位的通胀环境下，投资、货币供应、工业生产等诸多方面存在较多不确定性。在这样的背景下，A股市场弱势调整的格局难以改变。

    经过短期集中性的宣泄后，A股市场系统风险得到一定程度的释放，部分上市公司基于业绩的投资价值就会出现。而且由于通胀压力、经济拐点、紧缩担忧，市场很可能出现过度反应，部分被“错杀”个股的结构性机会值得关注。而需要引起关注的是，本周经过大幅下挫后，个股破发再度集中上演，本周不但有建设银行、中信银行、中国石油等大盘蓝筹股的集体破发，甚至包括近期刚刚上市的中小板个股如滨江集团、威华股份也加入破发行列。投资者记忆犹新的是，四月份个股破发现象的集体上演终于引发管理层下调印花税的强力救市举措，本次破发队伍再次“扩容”能否带来否极泰来的机会值得关注。

(股歌小编：Sachiel)