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市场下跌有其合理性暴跌理由并不充分

发布时间：2009-10-25 04:24来源：深圳智多盈余凯字号：大中小

　　一段时期以来，来自各个层面的维稳呼声始终萦绕着市场，政策面的利好也接连出现，但市场却并不领情。近两周的时间里，股指始终在五日均线的压制下震荡走低，周五更是重现全线暴跌的场面，深成指和深综指创出调整以来的新低，上证指数与前期低点也仅有一步之遥。市场的这种表现给满心欢喜迎接奥运的投资者的心里蒙上了一层厚厚的阴影。

　　市场下跌有其合理性

　　不可否认，始于去年十月份的下跌行情有其很大的合理性。从市场本身而言，经过了前两年的暴涨之后，市场泡沫成分比较严重，个股的投资价值已被透支，股改因素带来的上市公司前两年业绩超常规增长不可复制，市场自身的调整要求十分强烈。另外，由于全球石油、粮食等大宗商品价格持续上涨，引发了国内物价持续上涨，CPI一度超过8%。为缓解通胀压力，政府多次实行了加息、提高存款准备金等从紧的调控政策，经济增速有所放缓，企业盈利增速下降。同时，由美国次贷危机引发的连锁反应有加剧之势，人们对全球经济衰退产生了担忧，世界经济的不确定性也压制了全球市场的消费冲动，大量中国的外贸出口企业因此受损。总之在内忧外患之下，中国的很多行业面临着成本提高和市场疲软的双重挤压，经营状况急剧恶化。而在资金面较为紧张的同时，“大小非”减持又使本已积弱难返的市场雪中加霜，市场出现调整应在情理之中。织梦好，好织梦

　　暴跌理由并不充分

　　虽然市场调整是合理的，但过度的下跌显然是非理性的。上半年中国经济增速高达10.4%，这在全球来看也是少有的，而作为经济晴雨表的股市下跌幅度却创世界之最，这一点实在有些矫枉过正。

　　目前中国A股的估值水平已经基本与国际成熟市场接轨，而结合中国经济的高增长，理应给予一定的成长溢价。另外原来市场担忧的一些不确定因素，近期已越来越明朗。经过一年多的宏观调控，经济过热的风险已得到部分释放，CPI连续三个月出现回落，上市公司业绩大大好于市场的悲观预期。近期提高部分纺织服装出口退税率、央行上调商业银行信贷规模、定向松绑信贷、国务院审议通过推进长三角经济发展指导意见等多项局部松动的措施的出台，都明确地向市场传达了宏观调控出现了局部松动的信号。

　　七月份以来，伴随着国际油价的持续下跌，国际大宗商品价格出现了28年来的最大单月跌幅。大宗商品的这种跌势对中国经济来说无疑是重大利好，国内通胀的压力将得到大大的缓解，政府可以腾出更多的时间和精力去“保增长”。而中国经济持续快速地增长则是中国股市最大的利好。虽然大小非问题仍会在较长的时间内对市场的资金面构成压力，但国资委“央企不敢随意减持”、重庆国资“大非最近一段时间内不得减持并可能战略增持”的表态，以及越来越多的上市公司大股东做出自愿延长解禁期的承诺，都使市场的压力大大减轻。总之，最坏的时期正在过去，原来的各种担心逐渐失去了存在的理由。织梦内容管理系统

　　化解恐慌情绪

　　影响股市涨跌的因素当中，除了基本面、技术面之外，投资者情绪也不可忽视，短短九个月近60%的跌幅，给市场信心构成了巨大的打击。在这样的心态之下，稍有不利因素的出现就会被无限放大，甚至一些利好也被从反面看成利空。油价涨了，担心通货膨胀，油价跌了，又被看成是经济衰退需求下降的反应。调控紧了，担心抑制经济发展，刚刚松动，又怕重新过热等等。显然，这种前后矛盾的理论已无法自圆其说，只能说明是恐慌心理做祟，而某些机构近期不负责任的言论又加剧了市场的恐慌。

　　化解这种恐慌情绪，一方面要靠经济转好的事实来证明悲观预期的错误，也需要管理层明确的态度和切实的措施加以纠正。一段时期以来，来自管理层及主流媒体的“维稳”之声不绝于耳，其频率和密度史上罕见，但直接针对股市的实质性措施始终没能出台，这是市场对各种“维稳”呼声反应越发冷淡的主要原因。而随着时间的推移，大盘股IPO恢复发行、海外资金撤出等不利消息的出现，使越来越多的投资者失去了等待利好的耐心，刚刚有所建立的信心将再遭挫伤，希望变成了失望，多头转而加入了空头的行列，做空能量得到集中的宣泄，使得A股市场出现了在奥运会开幕当天暴跌的尴尬局面。管理层 “维稳”的意图可能不是行情的暴涨，投资者可以不对此抱有奢望，但如此的暴跌显然更不是“维稳”的初衷。