估值水平趋低 底部日益清晰

　　承接前日的反弹行情，周三市场继续大幅上扬，随着近期场内主要做空动能中国石化(600028)、中国石油(601857)这两家权重指标股的企稳反弹，投资者信心明显恢复。盘中上海本地股、农业板块以及中小板股票的全线走强，推动两市股指几乎是一路震荡走高，沪指轻松收复2900点关口，深圳成指离万点大关也仅是一步之遥。至收盘两市股指涨幅均在3％以上，涨停个股超过了百家，两市成交合计也超过千亿，显示出场外资金有所介入，A股市场反弹格局已经确立。

　　共振效应开始显现

　　从今年年初的5262点调整至今，上证综指下跌46.74％，A股市盈率水平也随之下降至23.51倍。尽管期间受到下调印花税等一系列政策利好相继出台的刺激，A股市场“4·24”井喷行情后，大盘一度上冲至3600点的上方，但由于宏观基本面的不明朗，央行上调存款准备金率1%、油价暴涨以及周边市场的大幅动荡。在这样的背景下，A股市场再度跳水，随着3000点、2990点前期低点被空方有效击穿，近一个多月以来投资者寄予厚望的政策底防线终于全线失守。

　　就在A股市场惊现历史罕见的十连阴，市场绝望情绪迅速蔓延的情况下，随着指数下探至2700点一线，A股估值水平大幅回落后，其内在的投资价值重新显现。据统计数据显示，2005年6月3日上证指数收报1113.64点，处于2001年以来大盘最低点，当时沪深A股市盈率为19.96倍。与现在的A股市盈率23.51倍相比，仅低18%。考虑到2008年一季度上市公司业绩增长水平，如今A股动态市盈率已接近2005低点时水平。与此同时，宏观基本面的逐渐回暖使得部分投资者信心有所恢复。由于今年夏粮丰收可能性较大，食品价格环比增幅可能继续下降，通胀压力有望缓解。值得关注的是，国务院总理温家宝24日在中国科学院第十四次院士大会和中国工程院第九次院士大会上表示，当前经济形势比预料的要好，反映出治理通胀的成效已经开始显现。由于国内通胀变化情况仍然是影响宏观经济政策和市场预期的关键因素，在估值水平接近底部以及通胀压力有望缓和的背景下，政策底和市场底的共振效应终于引发了大盘一轮强劲的反弹态势。 内容来自dedecms

　　关注半年报行情

　　从宏观面来看，虽然中国资本市场面临国际、国内经济面变化的挑战，但城市化、消费升级、产业升级等影响中国经济长期增长的根本因素并没有改变，即使在目前相对复杂的国际环境下，中国经济长期增长仍具有较大的空间，由于A股市场前期下跌已在很大程度上反映出中国经济当前所面临的不确定性，在国内经济增速仍然达到10%的背景下，目前沪深300的动态市盈率不足20倍，并且已经出现了一批静态市盈率20倍左右，动态市盈率不足15倍的品种，其长期投资价值已经十分明显。

　　另外作为股改的重要里程碑，三一重工(600031)的全流通标志着全流通时代的真正来临。在A股市场即将步入全流通时代的背景下，近期控股股东承诺延长锁定期或是提高减持价格的事件逐渐增多。随着三一重工、有研硅股(600206)、鼎立股份(600614)、黄山旅游、中航精机(002013)公司“大非”先后承诺将限售股延长锁定期，或承诺解禁股减持价格将远高于当前股票价格，投资者对大小非解禁的恐慌心态也趋于缓和。再加上前期持续发行的基金逐渐进入到建仓周期，A股市场的反弹行情仍将延续。需要提醒的是，随着2008年上市公司中报业绩披露即将拉开序幕，基于中期业绩的个股结构性分化走势在所难免。从527家预告2008年中期业绩的情况看，预增上市公司仍然占到了67%，因此，投资者在把握反弹行情节奏的同时，一定要关注中报因素对相关个股的影响。 

(股歌小编：Sachiel)