智多盈投资：A股大震荡 机构抢“吃药”

发布时间：2009-10-25 04:24来源：深圳智多盈余凯字号：大 中 小

  　2007年10月以来，大盘深幅调整，乐观的牛市预期被颠覆，经济增速面临放缓，很多行业受到连累。然而反观医药行业，却在2008年前五个月累计完成工业总产值同比增长29％，实现利润总额同比增长43.6％，高于全国工业平均水平22.7个百分点，居十二大工业行业的第三位。事实上，伴着半年报披露工作的如火如荼，许多上市公司亦拿出业绩大增的半年报或预告。比如新和成半年报预增12897%、浙江医药(600216)半年报预增3947%、双鹭药业(002038)半年报增长83.15%、康缘药业(600557)半年报增长51.29%。显然，在业绩整体向好的背景下，医药板块在半年报期间面临着诸多机遇。

　　政策提振产业信心

  　医药行业经历2006年“大乱后大治”，2007恢复性发展后，已经进入了一个长期、持续、快速增长的阶段。今年以来，医药工业继续保持快速增长的态势，生产、销售持续较快增长，整体经济效益明显好转。国家发改委的报告显示，医药行业前5个月累计完成工业总产值同比增长29％，实现利润总额同比增长43.6％，高于全国工业平均水平22.7个百分点，居十二大工业行业的第三位。在宏观经济增速下降、货币政策从紧、能源紧张、原材料价格上涨的大背景下，医药行业能取得这样的成绩实在令其他行业刮目相看。 内容来自dedecms

　　我们认为，2008年下半年医药行业面对的最大的政策是新医疗体制改革，新医改的原则和方向已经确定，未来2－3年内试点并全面铺开。新医改将改变卫生费用个人负担比重过大的现实，主要是通过政府加大投入，合理分配医疗资源的办法来实现。而政府投入将刺激医疗消费进而提高医疗卫生支出，对药品的需求将扩大。根据预测，就第三终端在未来几年的药品市场新增容量就有望超过千亿。另外，医疗体制的理顺将改善目前以药养医的局面，降低制药企业的费用，有利于提升医药行业的盈利能力。基本药物制度的实施有利于大型企业获得更多的市场份额，提升行业的集中度。

　　据全国老龄工作委员会预测，2001年到2020年是我国人口快速老龄化阶段。而作为医疗市场的消费主力，平均一个老年人的医疗消费是成人的8倍。随着“老龄化”时代的来临，我国正在加速进行医改。按照有关规划，我国有望在2010年实现全民医保。我国医疗保险覆盖的人数将从2006年底的5.63亿人增加到2010年的全国13亿人口。我们以医保支付每人50元的较低费用计算，随着全民医保的覆盖，医药行业将有望增加368亿元市场容量。

　　逆势而动 机构“吃药”

　　医药行业是受政策支持的行业之一，在高通胀时代还是受宏观调控影响较小的行业，具有明显的弱周期性和抗通胀能力强等特点，具备更强的安全边际。同时，从投资主题的角度来看，医药板块同时占据医改、环保、消费等多个概念。 copyright dedecms

　　2008年以来，A股市场迎来了强烈震荡。在指数的跌宕起伏中，不能完全离开市场的公募基金唯有寻找抗风险的防御性品种。根据有关资料，从日前公布二季报的250只可比积极投资偏股型基金前五大行业来看，公募基金在第二季度增持了景气度较高的采掘业与业绩增长稳定的医药、批发零售、信息技术、食品饮料等消费类行业，减持了房地产、金属非金属、机械仪表等周期类行业，行业投资趋于集中。其中，医药、生物制品行业的持股市值达到544.21亿元，占总净值的比例从一季度末的2.6%上升到了3.45%。

　　具体到医药板块，有数据显示，基金一季度净买入35.19亿元，二季度净买入22亿元，上半年总体流入医药行业的资金高达57.19亿元。截至2008年二季度末，共有139只基金重仓持有医药类上市公司股票，较 2008年一季度的83只增加了56只。部分基金持有的医药股市值占净值的比例超过10%，比例最高的一只基金，比例达到16.96%。

　　在快速向国际市场发展的1997-2002年，印度制药业相对印度大势曾溢价50%-200%，步入景气期的中国医药(600056)行业理应享受较高溢价。而机构如此大比例增持医药股很可能基于此种预期。我们认为，医药股溢价后面隐含的或许是众多医药企业未来几年的超预期快速增长，因此我们维持医药板块全面配置策略。

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　　投资线索有待细化

　　我们认为，业绩一次性的大幅增长并不能显著提升企业的价值，业绩的持续增长才是企业价值不断提升的因素。而在企业高速成长过程中，创新能力和市场开拓能力无疑是医药企业发展壮大的最关键条件。目前，国内在研发和营销方面做的都较出色的企业有恒瑞医药(600276)、双鹭药业、科华生物(002022)和康缘药业等；国际市场开拓能力较强的有海正药业(600267)和华海药业(600521)。

　　其中，恒瑞医药已经开始了向创新药企转型，其目前产品梯队中有多个产品已经或正在等待进入临床试验，如专利药卡屈沙星完成Ⅲ期临床，艾瑞昔布即将完成Ⅲ期临床，甲磺酸阿帕替尼完成Ⅰ临床，另有多个创新药进入临床前研究或者即将申请临床。同时，公司还向美国FDA提交了固体制剂、胶囊和注射剂三个品种的认证申请。

　　海正药业则确立了“国际化和纵向一体化”的发展战略，开始了由原料药企业向原料药与制剂并重的转型。公司在2007年与西班牙菲玛公司、兴海公司共同投资设立了菲玛海正药业股份有限公司，拟打开海外制剂市场；在 2008 年重组收购了浙江弘盛药业，扩大了海正药业在制剂方面的产品线和产能；而为了进一步加速战略转型，公司又拟对浙江省医药工业公司进行增资，并通过美洛培南技改项目（续建）、岩头公用系统改造（改建）等2008年一系列重大投资计划。我们认为，他汀类的药物将是公司2008年制剂出口的最先突破点，而菲玛合资项目最快将在2008年下半年和2009年开始形成规模，成为公司未来最大的亮点。

(股歌小编：Sachiel)