大震荡能否带来大机会

发布时间：2009-10-25 04:24来源：深圳智多盈余凯字号：大 中 小

　　受到隔夜美股再度大跌的拖累，周四A股市场低开低走，由于中资银行纷纷公布持有雷曼债券的情况，而工商银行持有金额高达1.5亿美元，使得金融板块一度领跌大盘，中国平安、中信证券盘中被打压至跌停;同时国际原油价格强劲反弹，打击“石化双雄”大幅下挫，A股市场再现恐慌性杀跌态势。随着上证指数逼近1800点整数关口，银行板块经过了连续暴跌后率先止跌反弹，南京银行、宁波银行、中信银行等银行股大幅走强，带动市场重新回到1900点上方。但由于投资者信心严重匮乏，使得反弹持续性相对有限，至收盘两市股指收出带有上下影线的小阳线。但值得注意的是，昨晚中央汇金公司宣布，将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，这对银行股的后市走势无疑将起到重要的作用。同时，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1%。。这些利好表明市场的底部已逐渐形成，大震荡将带来大机会。

　　金融板块成为短期市场的风向标

　　次贷危机的愈演愈烈使得中国金融业的前景令人担忧，其潜在损失的加大将会给银行股的后续走势带来不确定性。事实上，作为本轮暴跌行情的始作俑者——银行股的大幅下挫对A股市场产生了不小的冲击。由于雷曼兄弟是全球最大的投行之一，金融巨头在短期内轰然倒地，让市场参与各方对国内银行股、保险股、券商股等金融股的估值产生了动摇，也使得当前A股市场金融股的持股信心受到极大的挫伤。 dedecms.com

　　众所周知，作为A股市场的中流砥柱，金融板块市值占了A股市场的很大比例，再加上券商股所具有的特殊人气效应，它们的一举一动都会对A股市场产生不小的影响。虽然我国作为新兴经济体，金融领域的成长性值得高度期待，但是基于世界经济以及国内宏观经济的不确定性因素正在逐渐加大，金融领域的经营风险值得警惕。令人忧虑的是，在宏观经济出现明显放缓的背景下，国内银行业的资金运用压力正在不断加大。而本次不对称降息缩小存贷利差会进一步加大银行业经营压力。另外，国内保险、券商行业未来所面临的困境相对于银行业更是有过之而无不及。因此，在新的形势下，A股市场上金融股的估值水平有待重估。

　　但是，从近几个交易日的走势来看，金融股的下跌有非理性的因素，一是因为金融风暴对A股市场的银行股、保险股等金融股的业绩实质影响有限，但短短数个交易日高达30%以上的跌幅明显反应过头，这也使反弹动能有所聚集。二是近期的持续调整使得金融股出现较为明显的估值洼地效应，比如说南京银行的动态市净率一度只有1.38倍，动态市盈率不足10倍，已经低于2005年时熊市底部的估值数据，因此，存在着一定的短线底部特征。正因为如此，金融股或成大盘反弹的先锋，这在周四A股市场的走势中已有所体现。

　　内外不确定因素依然困扰市场

　　一方面，全球金融市场仍陷入对美金融危机的强烈不安之中。尽管美国次贷危机爆发已经超过一年，期间美国联储局不断推出救市措施，包括美国政府被迫接管房地美和房利美、美联储史无前例的向保险巨头美国国际集团(AIG)提供850亿美元贷款救助，但美国金融市场仍然是动荡不安。周三美国两大证券公司高盛和摩根士丹利股价暴跌，高盛股价下滑23%，摩根士丹利股价一度大跌44%，拖累金融类股跌至五年以来的最低水平。由于次贷危机给全球经济和金融市场带来巨大的不确定性持续扩散。事实上，美国金融危机已经开始蔓延至英国。近日英国最大储蓄银行开始遭受民众挤兑。美国经济动荡，欧元区、日本经济也面临下行风险。在这样的背景下，全球股市剧烈波动、主要股指纷纷破位下跌，A股市场面临的压力有增无减。

　　另一方面，国内宏观基本面仍然难以乐观。虽然本次贷款利率下调和存款准备金下调超出市场的预期，显示出中央对经济全局的分析把握中更担心经济增长下滑。而8月CPI降低到4.9%，PPI增速下降拐点将至的形势令通胀形势明显好转。但8月工业增加值降低到12.8%说明经济增长问题已经较为严重。但从上市公司业绩角度看，宏观政策的放松并不意味着宏观经济下行拐点的出现，上市公司业绩走向仍不明朗。事实上，CPI和PPI之间的剪刀差持续扩大使得制造业的利润率将进一步被挤压，这一点从223家上市公司预告其三季度经营业绩下滑就可见一斑。因此，在“内忧外患”不确定因素的困扰下，A股市场在2000点一线的大震荡或带来阶段性的反弹机会，但底部的真正形成将仍将有一个反复过程。

(股歌小编：Sachiel)