抱团取暖散场 基金重仓股表现与市场格格不入

    受隔夜欧美股市全面下跌的影响,周三沪深A股市场双双低开,但在逢低买盘的推动下,股指顽强收红。虽然之后受港股跳水的拖累出现了小幅回调,但午后股指节节走高,尾市更是放量拉升,使A股市场再次摆脱了周边市场下跌的阴影。盘中看,水泥、工程机械、建筑施工、新能源等受益于扩大内需的板块继续领涨,其他个股表现也相当活跃。不过与此形成鲜明对比的是,基金重仓股又开始出现系统性的集体下跌,特别是中兴通讯(000063)、双汇发展(000895)、苏宁电器(002024)、大秦铁路(601006)、大商股份(600694)等多只基金重仓股居于跌幅榜前列,显得与当前愈见热络的市场环境有些格格不入,个中缘由值得玩味。

　　抱团取暖曲终人散

　　从境内基金的名字上看,似乎其投资风格差别不小,诸如某某价值、某某成长、某某稳健、某某小盘等等不一而足,但实际上其选股思路的趋同性却非常明显。从基金的投资组合上,投资人很难看出其招募说明书上承诺的投资风格。与海外成熟市场基金靠分红增值不同,境内基金的增值主要来源于低买高卖的资本利得,再加上基金公司以提取管理费为其收入来源的管理体制,决定了其风险意识不强。在牛市行情中,挟资金优势共同“坐庄”、抱团取暖成为基金最便捷的盈利模式——即使股价早已透支了其业绩和成长性,但只要大家都不抛出,股价就不会下来,这也有利于维持作为提取管理费依据的基金净值,对大家都有利。不过这种状况在熊市中却出现了逆转,特别是像本轮熊市来得如此迅猛,下跌过程中几乎没有像样的反弹,基金根本无法顺利出货。特别是那些基金持股非常集中的品种,即使有人想卖也找不到买家,大家只好硬着头皮死扛。但这样的坚持是有限的,随着其他个股(非基金重仓的品种)的暴跌,高高在上的基金重仓股的估值就显得越来越高。这个时候谁先兑现出局谁就是最大的赢家,至于建仓成本以及是否获利已不在考虑范围之内。 织梦好，好织梦

　　调仓换股易地再战

　　频繁交易、持股时间短一般被认为是散户的投机行为。但是随着熊市的到来,基金经理似乎也很精于此道,只不过被称作战略调仓,重新配置资产。随着经济环境、政策环境、市场环境、经营环境以及上市公司自身情况的变化,基金对手中股票进行调整是可以理解的。由于一年来国内外经济形势发生了深刻的变化,原来基金重仓持有的股票显然已经不符合目前的投资方向,特别是对于那些受外需萎缩冲击业绩将出现明显下滑,业绩增长的前提条件已经消失、估值早已偏高的品种,及时撤出以避免更大的损失,并腾出资金参与下一轮市场热点的操作思路也是正确的。应该说近期一些基金重仓股的下跌很大程度上也是与此因素有关。问题是半年来基金重仓买进的品种很多都是之后跌幅最大的,这一点让投资者难以接受。比如今年二季度许多基金强烈看好的煤炭、银行板块,三季度看好的商业零售和工程机械类股票,在下一个季度之初便出现大幅下跌。这虽然也可以用形势变化、战略调整和见机行事来遮掩和解释,但其选股的前瞻性、预见性显然很难令基金持有人满意。

　　短短一年的时间,指数跌幅超过70%,这在世界证券市场的历史上也十分罕见。当包括机构投资者在内的人们从“黄金十年”的美梦中醒来时,资产早已大幅缩水。此时恐慌、悲观的心态占据了上风。更主要的是,原来基金经理认可的估值体系在熊市中早已变得不堪一击。当一个个估值底线和心理关口被轻易击破之后,基金的阵脚也为之大乱,甚至对其自身的能力也产生了怀疑,恐惧心理油然而生。所谓覆巢之下焉有完卵,在熊市中没有绝对安全的避风港。虽然近期市场机会开始显现,利好因素也逐渐增多,但市场风险并未完全消除,基金重仓股的逆势下跌就是最好的注脚。虽然在目前的位置基金重仓股继续下跌也存在被错杀的可能,但其补跌风险依然不应忽视。

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(股歌小编：Sachiel)