今日投资：美的电器 毛利提高 多元化战略推进

美的电器(000527)主要从事空调、冰箱、洗衣机等家电产品以及压缩机的生产和销售。其电器制造业占主营收入的88%。公司是国内最具规模的家电生产基地和出口基地之一，拥有年产空调1300万台、压缩机1200万台的产能，压缩机市场地位跃居行业第一，空调市场占有率居国内前三甲。“美的”品牌被评为中国最有价值品牌，以378.29亿元人民币的品牌价值位居第七位，居中国白色家电第二位。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.80、0.98和1.16元，对应动态市盈率为21倍、17倍和14倍;当前共有19位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为9和10人，综合评级系数1.53。

　　今年一季度空调行业处于近几年以来的低谷期，出口情况尤其不佳，导致空调业务拖累公司收入下滑28.5%，二季度在政策(家电下乡、节能补贴、出口退税上调等)、天气、旺季效应和房地产拉动效应的共同作用下，公司的经营压力明显减轻，业务盈利水平回升，实现收入160.8亿元，同比增长6.2%。

　　公司综合毛利率上升3.18个百分点至22.58%，是上半年利润增长的直接驱动力，其中空调提高3.05个百分点至24.98%，冰箱提高2.84个百分点至25.13%，洗衣机提高1.88个百分点至23.07%，国都证券指出，较低的原材料价格和高端产品(变频、高能效空调、滚筒式洗衣机和高端冰箱等)不断推出是主要原因，而上半年产品价格的下调仍处于可控范围内，对毛利率的影响较为有限。 织梦好，好织梦

　　06年末以来，公司加大了募投项目建设、股权收购、资产整合以及渠道和体制改革等方面的投入，相关多元化战略布局逐渐成型，各类业务市场占有率显著提升。上半年空调业务由于受到行业整体低迷的影响，仅实现收入184.8亿元，同比下降14.3%，但冰箱和洗衣机业务收入分别增长33.8%和30.4%，部分抵消了空调收入的下滑，以多元化规避单一产品风险的效果初步显现。国都证券表示随着冰洗资产整合的不断推进，公司在高投入期后已经进入佳境，开始充分享受产业链横纵向延伸所带来的盈利升级。

　　公司发布中报的同时，公告了何享健辞去公司董事局主席职务事项，选举公司总裁方洪波为公司新任董事局主席。长城证券判断，作为美的电器第一大股东和实际控制人，何享健退出上市公司管理岗很可能是为了后续的管理层股权激励做铺垫，而公司一旦出台相应激励方案，未来公司业绩成长确定性将会得到加强。

　　随着下半年宏观经济形势的逐步好转，长城证券预计美的电器09年营业收入有望实现正增长，全年毛利约为21.5%，测算显示公司2009-2010年EPS分别为0.90、1.03元，对应当前17.6倍动态PE，维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：房地产成交量快速萎缩;出口恶化;多元化风险。

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(股歌小编：admin)