投资评级分歧较大的股票点评(9/11)

本周评级分歧较大的股票数有42只，与上周相比变化不大，所处行业集中度仍较为明显，其中钢铁股有3只，电力股有3只，交通运输股有6只，银行股有7只。我们选取银行业进行简评：

　　2009年上半年，上市银行整体实现净利息收入4209.69亿元，同比下降9.27%。其原因是，生息资产增长不抵净利息收益率(或息差)更大幅度的下降。银行业目前的净利息收益率或息差大体上是七、八年以来的最低水平。2季度，净利息收益率的降幅已显著收窄，基本上就是底部，预期3季度大体开始走稳或回升。此外，上半年，除一家银行外，其他银行不良贷款率都有所下降，拨备覆盖率总体趋势在提高。

　　申银万国认为，净息差逐季回升和规模同比明显增长是下半年基本面持续好转的关键因素。下半年无论从政策面，还是从资产收益率来看，银行净息差均会出现明显恢复。从7月和8月的情况来看，信贷投放出现了理性回落，票据贴现占比开始下滑，债券市场和货币市场利率也摆脱了“流动性陷阱”，出现了明显回升。预计银行整体净息差会有10个基点左右的逐季回升，4季度单季净息差将回到2.5%左右，全年净息差在2.4%左右，较08年收窄60个基点。预计全年银行业新增信贷规模在9.5万亿元左右，贷款余额较08年增长31%。下半年考虑到票据到期置换效应，预计一般性贷款新增规模大约为3.5万亿元，约为上半年的6成，但约为去年同期的2倍，规模并不如市场悲观预期的那么小。监管层对银行资本充足率的要求并不会在短期内立即执行，目前市场对于提高资本充足率标准的政策预期过于悲观，未来存在预期修复带来的估值反弹机会，维持行业看好评级。由于贷款核销与清收较多而新生成贷款较少，工行、中行、建行不良贷款余额持续减少，北京银行、浦发在没有进行核销的情况下实现了不良余额及不良率的双降，资产质量继续向好。从基本面来看，只要经济复苏向上趋势不变，银行业的基本面向好的趋势就不会改变。国都证券认为，下半年，银行业完全依赖信贷增长驱动的局面将发生改变，随着信贷增速向正常水平回归、息差企稳回升以及经济持续复苏将减轻银行信贷成本压力，银行业绩增长驱动因素将多元化。中信证券指出，银行股8月份以来累计下跌幅度达30%，目前银行股平均PE水平为13倍，PB水平为2.3倍，估值在安全区间内。在日趋严格的监管环境下，大银行和城商行所受约束较小，股份制银行的资本约束则由于融资的推进而有所缓解，建议投资者重点关注民生银行、招商银行、工商银行、南京银行和兴业银行。 内容来自dedecms

　　不过上海证券则继续维持行业“中立”评级。他们认为，由于净利差小幅回升、手续费收入稳健增长以及拨备费用下降，3季度上市银行盈利将录得可观增长，因此业绩改善的预期对短期内(9月和10月初)银行板块走势将有支撑作用;但提高资本充足率导致的融资压力，以及在宏观经济形势不确定的情况下对长期资产质量的担忧将使得银行业中长期走势难以乐观。由于央行不太可能上调利率并严格执行收紧流动性政策，因此预计收益率不会大幅上升并拉动盈利增长。银行的放贷动机和能力逐步减弱，整体利润大幅增长的可能性不大。维持对银行板块“中立”评级。 织梦内容管理系统

(股歌小编：admin)