旅游酒店业：受益迪士尼将落户上海 看好锦江股份

事件描述：

　　证券时报：上海市政府与华特-迪士尼公司在东郊宾馆正式签署上海主题公园的框架协议。据了解，上海方面出席签约仪式的是分管城市建设的副市长杨雄，迪士尼方面是集团副总裁和亚洲区总裁。

　　评论：

　　1. 迪士尼落户上海的确定性大增。迪士尼要落户上海的消息已有十年之久，但迟迟未见实质结果，而今上海与迪士尼方面终于迈出实质一步，使得迪士尼落户上海的确定性大大增加，分析其背后的因素，应该与当前我国经济发展形势密切相关。受内外环境影响，我国经济增速将进一步放缓，经济增长方式面临转变，通过建造迪士尼这样的巨无霸型商业综合体来拉动地方相关产业发展成为一个现实的选择。

　　2. 迪士尼落户上海对旅游业的影响。2007年东京迪士尼乐园及东京迪士尼海洋乐园游客人数共计为2542万人次，2008年巴黎迪士尼乐园游客人数1530万人次，2008年香港迪士尼乐园游客人次预计为560万(香港迪士尼乐园规模最小)，保守估计迪士尼落户上海将为上海每年带来至少1000万的旅游人次，2008年上海旅行社接待旅游人次预计在1400万左右，也就是说简单计算迪斯尼乐园建成将会使上海旅游人次增长7成左右，当然，其中有部分游客增长将是从现有旅游人次中的分流数字，保守预估，因迪士尼项目上海游客人次增长应该会在4成以上，这将对上海的酒店旅游业产生非常积极的影响。 织梦好，好织梦

　　3. 从迪士尼项目看旅游业的发展机会。在我们的年度策略报告《金融危机下的蜇伏——2009年酒店旅游行业投资策略报告》中，我们曾提出，在中国改革开放三十年的历史节点上，我们需要思考在未来的三十年，“我们还能在过去的增长方式下保持这样的增速吗”?“答案似乎是不能!投资拉动、外向依赖、资源消耗型的增长方式似已难已为继，转变经济增长方式，启动内需，改变二元经济结构模式将是中国未来三十年经济的发展方向”，而旅游业可能将在这样的增长方式转变背景之下获得空前的发展机会。迪士尼项目落户上海应该不仅是上海一地的选择，而是暗含了与中国经济增长方式转变之大背景的挈合。2008年12月，北京市首次以市委、市政府的名义召开旅游产业发展大会并推出750亿元旅游招商项目，之后市场传闻首旅集团申请建造好莱坞主题公园，虽然传闻未得证实，但或可从一个侧面反映出目前各地方政府在经济增长面临下滑的局面之下，确有通过推动旅游业建设来拉动经济增长的思路，旅游业对相关产业的带动作用受到了更多的重视，这无疑将对旅游业的未来发展起到积极的作用。

　　4. 迪士尼项目相关受益公司。迪士尼项目是个商业综合体，将会拉动酒店、餐饮、交通等服务业消费，并将显著提升周边地产价值，在特许产品生产经营、电视频道广告等其他领域也将提供更多增长机会。具体到酒店旅游类上市公司，锦江股份由于地处上海，将是目前上市酒店旅游公司中显著受益的公司，此外，2010年上海世博会也将会为锦江股份带来直接的客流增长，我们建议投资者重点关注锦江股份基于上海世博会和迪士尼项目的主题性投资机会。 织梦好，好织梦

　　5. 我们预测锦江股份08、09年EPS分别为0.46、0.52元，对应当前股价PE分别为20倍和18倍，鉴于2009年锦江股份可能遭遇经济不振导致业务增速下滑超过预期的风险，暂时维持“增持”评级，但强烈看好其2010年以后的发展空间和主题性投资机会，我们将基于更深入的研究适时调整其投资评级。

织梦好，好织梦

(股歌小编：Sachiel)